基于可持续增长的扩张型企业财务风险防控研究.pdf

内控风险IInternalControlRisk 基于可持续增长的扩张型企业财务风险防控研究 唐山广播电视 台 周志强 摘要：有效识别和防范财务风险是企业得 以成功扩张的根本保证 。本文基于希金斯的财务可持 续增长理论，分析我国扩张型企业财务风险的类型及其主要成因，并提 出构建财务风险预警系统、 强化财务规划、建立与企业相适应的资本结构和财务战略等一系列财务风险防范措施 。 关键词 ：财务可持续增长理论 扩张 财务风险 当前 ，我国扩张型企业发展速度非常快，但在扩张过 上述四个变量综合反映了企业对于整体财务的管理 程中往往因为缺乏规划、过度借人资金 、资本结构和财务 状况。虽然发行股票 、借款等措施属于企业经常采取的筹 战略不合理而导致到期无法偿付债务，从而引发财务危 资措施 ，但是 由于企业筹集资金的能力有限，企业借款额 机。这些企业必须意识到，增长不是无限的，财务风险随时 与财务风险呈正比，与再借款能力呈反比。一旦超过企业 可能将之前的努力成果 “付之一炬”。只有采取有效的风险 的偿付能力，企业的信用状况就会受到影响，尤其是失去 防范措施，理性扩张，才能保证企业的长远发展。 再次借款的能力，随之而来的便是企业资金消耗殆尽。希 一 、 可持续增长理论对扩张型企业财务风 险的启示 金斯在定义中强调的 “不耗尽财务资源”正是这个意思。股 企业价值最大化是企业财务管理的首要 目标。许多扩 权筹资也存在类似情形。企业发行新股并不容易或并不经 张型企业将增长视为战略管理的第一要务，因为不断加快 常进行 ，因为股权筹资成本相对较高 ，易分散对企业的控 的增长速度有利于利润和价值的不断增加。然而，增长并 制权 。一般而言，企业总是首先使用最廉价的资金来源，这 不是无限持续的。许多企业因为高估了自身财务可持续增 意味着企业会将留存收益与外债结合起来 ，直到全部用 长的能力 ，导致缺乏配套的内部资源为高速增长提供保 完。但是，现实情况并不允许企业总是采取将利润作为留 证，从而陷入财务危机。 存收益而非派发股利的行为，企业的管理层必须权衡股东 美国知名财务学家罗伯特 ·希金斯教授在 《财务管理 利益与市场信号传递。如果企业权益资本的获得必须通过 分析》一书中，从财务学的视角系统阐述了财务可持续增 发行新股，就会导致资本加权成本不断上升。当上升至资 长理论，提出 “财务可持续增长率”的概念 。财务可持续增 本加权成本等于投资收益率时，企业就达到了最佳资本规 长率是一个综合性的财务指标，是企业在不耗尽财务资源 模 ，但在经济上受限。由此可知 ，企业 的筹资能力是有一定 的前提下销售所能增长的最大比率。希金斯在企业增长率 限度的，是制约企业销售增长的关键因素，使之不可能无 和市场增长率一致、管理者不发售新股、企业资本结构和 止境上升。企业可得的财务资源即是企业的筹资能力 ，以 股利政策不变的假设下，推导出财务可持续增长的方程 一 定的经营效率为前提，保证企业销售最大幅度地增长，。 式。图1直观显示了企业的财务增长原理(两个长方形高度 并成为企业财务可持续增长的源泉。希金斯的财务可持续 相等)，意在说明企业的财务可持续增长率等同于股东权 增长理论告诉人们 ：增长并不是持续的，增长最大化也不 益增长率，其中g代表财务可持续增长率。 是实现企业价值最大化的唯一途径；对于很多扩张型企业 而言，限制增长十分必要，可 以使企业有效降低财务风险， 负债及所有 资产 者权益 从而有利于企业的长远发展。 新增资产 新增借贷