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PVC电子交易价格机制研究 广东塑料交易所副总裁 蔡红兵 传统现货市场价格失效现象的原因复杂，仅仅依赖完善传统现货市场本身的 市场组织和交易形式难以完全克服这一痼疾。PVC 电子中远期市场以其独特的 交易方式和市场组织，有效地纠正了传统现货市场由于价格失效所造成的市场风 险，为行业上下游和贸易企业的正常运行提供了有效的风险化解途径和价格发现 机制。本文从 PVC 传统现货市场价格失效这一常见现象出发，通过阐释 PVC 电 子中远期交易模式对克服现货市场价格失效的意义，探讨发展我国塑料电子交易 市场的必要性。 一、PVC 传统现货市场价格失效的表现及原因 从理论上说，在一个完全竞争的现货市场上，通过大量交易形成的均衡价格 可以通过价格杠杆调节社会生产和优化资源配置。但现实中，某些重要的现货市 场的“价格失效”现象比比皆是，极大地削弱了现货市场优势的充分发挥，并与 经典的有效市场假说明显不符。以 PVC 传统现货市场为例，PVC 传统现货市场 中的“价格失效”是指人们在市场上观察到的当前价格没有完全反映真实的PVC 商品供求关系，不能完全作为指导人们安排生产或开展经营活动的“价格晴雨 表”，价格失效主要表现在五个方面： 首先，在大宗商品的传统现货市场上，由于商品供给周期长，当前的市场价 格往往无法及时正确反映考虑到供给周期因素后的真实供求关系，有时，现货市 场的价格甚至对商品的供给与需求产生误导，这一点在农产品现货市场上表现得 非常明显。比如，如果农民仅仅根据当前比较高的粮食价格扩大生产规模，很可 能造成来年增产不增收的局面。PVC 行业虽然近年来景气度一直处于高位，但 是，在九十年代中后期，也出现过即期价格猛涨时，行业投资大幅度增加，项目 建成后，市场价格水平由于宏观经济调整、国外产品进口增长，导致产品价格大 幅度下降的现象。所以，传统的现货市场中的价格实际上反映的是已经过时的信 1 息或者是仅仅是当前一个时点上的瞬时信息，尤其是“一手交钱、一手交货”的 现货交易产生的价格对未来生产的指导作用非常有限，而未来的价格信息对于处 于市场经济中的生产经营者是至关重要的。 其次，现货市场属于不完全竞争的市场，市场往往存在一些进入障碍(技术 垄断、行政垄断、资源垄断等等) ， 市场竞争不充分，从而难以形成长期稳定的 有效价格。这在 PVC 市场表现较为明显。PVC 的生产方法包括乙烯法和电石法， 即使以投资较少的电石法为例，每万吨产能需要静态投资 1 亿元；乙烯法 PVC 生产需要临近乙烯单体生产基地或进口便利的沿海地区，电石法 PVC 生产则需 要靠近主要的能源基地和原盐、石灰石产地。PVC 加工生产技术专业性也较强， 对员工经验和专业知识综合能力要求较高。因此，近年来 PVC 行业一直处于供 不应求的形势，产品价格跟随替代品价格的波动，并不能充分体现行业充分竞争 的结果。 第三，交易成本居高不下，削弱了下游和中间贸易企业的交易意愿，容易发 生“有行无市”的市场现象。国内 PVC 行业的典型特征是，主要产地广泛分布 在西部和华北地区，最大的市场消费地——广东省没有一家已建成投产的 PVC 企业。PVC 产品的主要物流线路是由北方、西部等地区大规模地运输至广东、 浙江等沿海主要市场；其次，地理位置的距离导致信息流通不畅。生产企业要么 花费人力物力在各地设置分支机构或者走访市场和客户，要么依靠电话联系等传 统通讯手段以“一对一”的方式了解行情。这样的传统方式不仅耗费大量的时间， 信息的可信度也难以提高；仓储物流、信息沟通和信息可信度问题导致交易成本 较高，这不仅是传统现货市场价格失效的一个极为重要因素，而且与价格失效相 互影响， 极大地阻碍了 PVC 传统现货市场功能的正常发挥。 第四，缺乏价格平抑机制，价格波动非理性。与大多数大宗商品的现货生产 一样，PVC 现货价格呈蛛网预期模式。PVC 生产者根据上一期的价格来决定下 一期的产量，这样，上一期的价格同时也是生产者对下一期的预期价格。然而， 在缺乏电子中远期交易市场的前提下，每一期生产者只能按照当期的市场价格来 出售由预期价格所决定的产量，所以这种实际价格和预期价格的不吻