人民币汇率升值与区域产出差距——基于MS—VAR模型的实证分析.pdfVIP

财贸研究 2014．6 人民币汇率升值与区域产 出差距 基于 MS—VAR模型的实证分析 潘 敏 唐晋荣 (武汉大学经济与管理学院，湖北 武汉430072) 摘 要：人民币汇率波动幅度的扩大意味着人民币汇率的变化对经济的影响将更为复杂。采 用相对Theil加权变异系数测度区域产 出差距，通过构建MS—VAR模型。实证检验汇改以来的人 民币汇率升值对中国东中西部地区区域间和区域 内产出差距的影响，以考察人民币波动幅度的扩 大对区域经济差距的影响。结果表明：人民币升值对区域间和区域 内产 出差距的影响表现出明显 的快速升值和缓慢升值的两区制特征。无论是在快速升值区制还是在缓慢升值区制下，人 民币升 值都会缩小区域间和东、中部区域 内的产出差距，但会扩大西部区域 内的产出差距。在快速升值区 制下，人 民币升值对区域间产 出差距缩小的影响更为明显。另外，升值速度的快慢对各区域内产 出 差距的影响也有所不同。 关键词 ：人民币升值 ；区域产出差距；MS—VAR模型 中图分类号：F832．6；F124；F224 文献标识码：A 文章编号：1001—6260(2014)06—0103—10 一 、 研究背景 进入2014年以来，人民币汇率一改 自2005年汇改以来单边升值的态势，出现了由升值转向持续贬 值的趋势。国家外汇管理局的最新数据显示，人民币汇率中问价从2014年 1月 14日最高点的1美元 兑换6．093元人民币跌落至5月的6．16元左右，已经回落接近于2013年9月中旬时的汇率水平。与 此同时，中国人民银行进一步加快人民币汇率改革的步伐，在3月中旬将人民币汇率的日波动幅度进一 步放开至2％。人民币汇率市场的这种新动向，既反映出中国经济下行压力增大时的市场预期变化，也 充分体现了中国人民银行进一步完善汇率形成机制，形成有升有降的人民币汇率市场格局，改变人民币 单边升值趋势的政策意图。在此背景之下 ，毫无疑问，人民币汇率波动幅度的加大将对中国经济产生更 加复杂的影响。因此，在人民币汇率形成机制改革进入新的历史阶段、汇率波幅 日益扩大的情况下，探 讨人民币汇率波动对中国经济总量增长和经济结构平衡发展的影响就显得尤为重要，其不仅有利于深 化这一领域的理论研究，而且能够为人民币汇率制度的进一步改革提供客观的经验证据。 自2005年人民币汇改启动以来，以美元表示的人民币汇率主要呈现单边升值的态势，并未出现明 显阶段性有升有贬的波动状态。但是，在8年多的升值过程中，人民币汇率并非呈线性的升值状态，而 是在不同的时期呈现出快慢不均、波动幅度不等的升值趋势。自2005年7月汇改至2008年7月期间， 收稿 日期：2014—06—12 作者简介：潘 敏 (1966一)，男，湖北鄂州人，武汉大学经济与管理学院教授 ，博士生导师。 唐晋荣 (1984一)，男，湖南东安人 ，武汉大学经济与管理学院博士生。 基金项 目：本文获得国家社会科学基金重大项 目“完善宏观金融调控体系研究——基于针对性、灵活性和前赡性的视角”(12ZI)046)、 教育部人文社科重点研究基地重大项 目“逆周期宏观调控政策与中国经济平衡增长研究”(10JJ1)790003)的资助。 ～ 103— 人民币汇率呈现出快速升值的趋势，而在 2008年8月至2010年 7月全球金融危机爆发到各国经济缓 慢复苏期间，人民币升值速度明显放缓，汇率的波幅较小；此后，人民币升值速度加快，汇率波幅加大。 显然，探讨汇改实施以来人民币升值的这种阶段性波动对中国经济的影响，将能够为央行客观把握人民 币汇率波幅的扩大对中国宏观经济的影响提供有力依据。这也正是本文的研究 目的之一。 近年来，人民币汇率制度改革对中国经济的影响受到了广泛而持续的关注。现有相关研究主要分 为两类：其一，基于总量视角的人民币汇率升值对中国宏观经济的影响，包括对中国经济增长、进出口贸 易条件、宏观经济内外平衡的影响等(王曦、冯文光，2009；杨娉，2009；毛 日舁、郑建明，201l；陈默，2012； 李沂等，2012；苏海峰、陈浪南。2014)；其