上市公司收购信息披露的市场效应比较.pdfVIP

’ ) 年第 期 总第 期 金融教学与研究 #$$% $( 上市公司收购信息披露的市场效应比较 段 盛 华 （北京大学博士后流动站，北京 $$$$$ ；深圳证券交易所博士后工作站，广东 深圳 ( $$$ ） 摘 要：在上市公司的收购过程中，提示公告和正式公告是两个最重要的信息披露。以我国在 年 月 日至 #$$# # 年 月 日期间提交证监会审核无异议的上市公司收购案例为样本，利用市场模型考察提示公告与正式公告 #$$! $ ! 事件日周围的超额收益率、平均超额收益率 以及狭小窗口的累积超额收益与累积平均超额收益情况。结果表明，在上 * 市公司收购事件中，提示公告的市场反应要显著高于正式公告的市场反应。 上市公司收购；提示公告；正式公告；市场反应 关 键 词： 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： ’ ) 2!$3 + 4 $$% . !(00 #$$% $ . $$! . $0 表 样本案例分布 《 》 《 根据 上市公司收购管理办法 与 上市公司股东持股信 》 息管理办法 ，在上市公司的收购过程中，相关的信息披露是 年份 #$$# #$$! 合 计 非常重要的环节，其中，最重要的是两个信息披露：一个是出 要约收购 $ ! ! 让方与受让方关于签订协议之后向市场传达的信息，一个是 协议收购 + (0 %! 收购事宜得到政府监管部门批准而向市场传达的信息。这 合 计 + (1 %% “ ” “ ” 里，把前者称作 提示公告 ，把后者称作 正式公告 。比较研 究同一个收购事件中上述两种信息披露的市场反应情况，对 “ 看，应该选择前三者中最早的公告日期作为 提示公告事件 进一步改善上市公司收购中的信息披露有着非常重要的意