全球平衡增长议题对人民币汇率与FDI流入关系的影响.pdfVIP

2015／02 总第454期 商业研 究 CoMMERCIALREsEARCH 文章编号 ：1001—148X (2015)02—0024—06 全球平衡增长议题对人民币汇率与FDI流入关系的影响 孙 磊 (中国人民大学 商学院，北京 100872) 摘要 ：本文 以2010年 1月至 2014年 7月间 175个月度数据为样本 ，对人 民币汇率与 FDI流入 关 系进行分析，并在此基础上考察二者之间的关系在 2010年 1月前后所发生的变化，力求从一个 侧面评估全球平衡增长议题及其倡导的再平衡调整实践给我国开放经济发展 带来的影响 ，研 究 结果显示其强化 了人民币；r-率水平与 FDI流入之 间的负相关关系，与此同时人 民币汇率波动幅 度与FDI流入之间原有的负相关关系则在这一过程 中发生了逆转。 关键词 ：平衡增长；人 民币汇率 ；FDI 中图分类号：F83 文献标识码 ：A 创下了上半年历史的最高点 ，分别为 103．3亿美元 一 、 引言 和 72亿美元 ，同比增长为 29．2％和 55．9％。无论 2009年 G20匹兹堡峰会提出全球平衡增长议 是人民币汇率还是我 国FDI流人都在金融危机之 题给世界经济格局带来 了深刻的变革 ，中国作为 后特别是全球平衡增长议题提出以及全球再平衡 世界范围内贸易顺差主要来源 国更是成为众矢之 调整路径 的实践过程 中产生 了显著 的变化，其是 的。随着全球经济发展后危机时代的来临 ，受各主 否会进一步影响二者之间的关系是本文所考察的 要经济体政策调整的影 响，特别是在全球平衡增 主要 内容 。 长议题及其倡导下 的再平衡调整 的实践过程 中， 汇率变化与 FDI流入的关系一直 以来是学术 人民币汇率与我 国FDI流入走势相继进入 了一个 界关注的热点问题，形成了以Cushman (1985)提 充满变数的新 的发展阶段 。2014年年初 以来人 民 出的成本效用理论 ，Froot和Stein (1991)提 出的 币汇率走势出现了较大变化 ，汇率水平首次出现 财富效应理论 ，Goldberg和 Kolstad (1995) 以及 了对美元汇率 的持续贬值 ，一度冲破 6．20关卡 ， Benassy—Quereeta1． (2001)提 出的风险规避理 累计贬值率超过 3％。而进入七月以来，在其它金 论等内容为核心的分析体系。其中涉及变量囊括 砖国家货币对美元持续贬值的情况下 ，人民币又 了汇率水平 、波动 幅度以及预期在 内的各相关内 有出现了反弹升值。在人民币汇率走势影响下，我 容，观点也包括 了正相关 、负相关以及无显著相关 国外商直接投资 (FDI)流人同时经历了总量稳步 性等。我国学者针对人 民币汇率变化对我国 FDI 上涨 、局部波动较大的发展过程 。uNCTAD的统计 流入的影响情况也进行了大量的研究。其中，于津 数据显示 ，经历了全球性经济萧条席卷的全球 FDI 平 (2007)、邢予清 (2003)分别考察 了我国制造 总量在2013全年达到 1．46万亿美元，恢复至金融 业外商直接投资流人与人 民币汇率变化之间的关 危机前的平均水准。从我国数据来看 ，2014年 1— 系 ，通过实证考察 1981—2000年 间美 日两国对华 6月我国累计实际使用外资总额达633．26亿美元 ， FDI流入的变动情况 ，认为 日本在华建立的出口导 同比增长2．2％，其中FDI的申报和到位标准更是 向型企业减少的重要原因是人 民币对 日元的升值