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美元指数、利率对生猪价格波动的影响分析 时间:2011-03-30 09:12来源:未知 作者:小琦 点击: 173 次 1．美元指数、利率对生猪价格波动影响的理论分析 （1）美元指数 美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。 美元指数对于我国生猪市场的影响可以进行如下分析，当美元指数下跌时，意味着美元贬值，尽管我国实行的有管制的浮动汇率制度，美元指数的下跌会使得人民币实际上是升值的，那么一方面会造成热钱等资金流入中国，另一方面，美元指数的下跌会造成商品价格的上涨，这些变化都会使得生猪的成本上升、需求量增多，进而导致生猪价格的上涨。而当美元指数上涨时，也意味着人民币汇率相对贬值，在其他条件不变的条件下，会使得热钱流入减少甚至是流出，商品价格下跌，从而使得生猪价格下跌 （2）利率 利率是影响社会头和消费的一个重要因素。利率对生猪价格的影响从理论上来说，具有两方面的作用，一方面，利率影响着生猪养殖者的投资成本，当利率降低时，生猪投资的成本降低，从而有可能增加生猪的供给量，使得生猪价格出栏价格降低；当利率升高时，生猪的投资成本上涨，使得生猪养殖者减少生猪的养殖量或提高生猪价格，最终导致猪肉价格上涨。另一方面，利率影响着居民的消费和储蓄，当利率降低时，居民可能更倾向于消费，包括猪肉的消费，从而增加猪肉的需求量，导致猪肉及猪肉价格的上涨；当利率升高时，居民可能更倾向于将钱存入银行以获得利息，从而减少一些消费，这样，就使得生猪需求量下跌，生猪价格下跌。 但总体上来说，生猪价格应该是在这两方面因素的共同作用下变动的。 2．生猪价格、美元指数及利率走势分析 （1）生猪价格走势分析 2000年1月至2010年8月生猪价格的走势如图1所示。从图中可以看到，2003年7月以前我国生猪价格走势较为平稳，但是之后，生猪价格有过两次较大的涨幅，第一次是2003年7月到2006年之间，生猪价格在2004年10月达到最高为9.54元/千克，第二次是从2006年7月到2009年6月，生猪价格在2008年4月达到最高为16.87元/千克。同时从图中可以发现2003年7月以后我国生猪价格的波动更加频繁 （2）美元指数走势分析 图2是美元指数2000年1月至2010年5月间的收盘价走势。从图中可以看到2002年以前美元指数一直呈现上升的趋势，而从2002年开始美元指数一直在震荡，虽然中间有过几次反弹，但整体趋势是下降的。造成美元指数这种走势的原因主要是美国经济的衰退。由于美国经济的衰退导致美元需求量下降，同时由于美国国内刺激经济的需要，美国政府大量发行美钞，维持低利率等一些措施使得美元指数无法走强。 （3）利率走势分析 我国的利率是由中国人民银行制定的，2008年以来利率水平一直没有变动，直到今年央行为了抑制通货膨胀才宣布调整利率。由于我国金融机构的存贷款利率水平波动不是很频繁，这样不利于对生猪价格影响的分析，因此本文选用了银行间同业拆借利率来代替存贷款利率，由于其权威性和代表性，能够很好反映市场的利率变动水平。2000年1月至2010年8月间的的银行间同业拆借利率水平如图3所示。可以看到，银行同业间拆借利率波动比较频繁，尤其是2006年至2009年间，利率水平既波动频繁又振幅比较大，其原因有可能是在这期间股市大幅上涨，经济发展过热过快。 图1 生猪价格走势 ?? ? 图2 美元指数走势 （数据来源：Wind金融数据库） 图3 银行间同业拆借利率（7天） （数据来源：中国经济金融数据库） 3．美元指数、利率对生猪价格影响的实证分析 （1）数据样本期选择及描述性统计 为了使得数据周期一致，均选用2000年1月份至2010年5月份的月度数据。生猪价格、美元指数以及利率的描述性统计如表1所示： 表1 生猪价格、美元指数及利率的描述性统计 生猪价格 美元指数 利率 均值 8.72 92.51 2.26 中位数 7.90 87.76 2.26 最大值 16.87 120.24 4.75 最小值 5.56 71.84 0.99 标准差 3.06 13.86 0.61 偏度 1.05 0.57 0.60 峰度 3.12 2.04