对我国货币政策调整的思考——从泰勒规则获得的启发.pdfVIP

1 2OO3 ．5 华 南 金 融 研 究 一 ■金融理论 对我国货币政策调整的思考 从泰勒规则获得的启发 文 ／刘 明 月 (暨南大学 经济学院，广东 广州 510632) 摘 要 ：泰 勒 规 则 (taylorrule)及 其 实践给 我 国货 币政 策 调 整 的启 示 ：在 提 高 货 币政 策 透 明度 的基 础 上 缩 短 政 策 时 滞 。为 我 国货 币政 策 的调 整 提 供 了一 个 参 照 尺 度 ，我 国货 币政 策 实施 方 式 的 改 革 极 具 紧迫 性 。但 是 ，要 实 施 依 照 泰 勒 规 则 调 整 我 国货 币政 策 ，需解 决 怎 样 估 计 GDP缺 口和 选 取 何 种 利 率 作 基 准 利 率 这 两个 主要 问题 。 关键 词 ：泰 勒 规 则 ；货 币政 策 调 整 ；基 准利 率 中 图分 类 号 ：F822．0 文 献 标 识 码 ：A 文 章 编 号 ：1008—5742(2003)O5—0021-04 一 、 泰 勒 规 则 及 其 在 美 国等 国家 的实践 如果 当前 的通 胀 率 和 当前 的实 际 GDP偏 离 潜 在 GDP 的 百 分 率 Y 都 增 加 一 个 百 分 点 的 (一 )泰 勒 规 则 的含 义 及 理 论 依 据 话 ，那 么 美 联储 就 相 应 提 高 联 邦 基 金 名 义 利 率 泰 勒 规 则 主 要 是 指 央 行 如 何 基 于 目标 实 两 个 百分 点 。 际利 率 和 目标 通 胀 率 对 本 国货 币供 求 进 行 调 其 实 ，(1)式 可 变 为 ： 控 的货 币 政 策 规 则 。它 可 以简 单 地 表 示 为 以 (i，一 丌，)一 ，．+ h(丌，一 丌。)+ g ， (3) 下 形 式 ： (3)式 左 边 为 (i一 )即 实 际利 率 ，右 边 为 实 际 i，一 丌，+ h(丌，～ 丌。)+ g ， (1) 均 衡 利 率 r加 上 调 整 项 ，调 整 项 根 据 产 出 的增 其 中 为 当前 预 期 的通 货 膨 胀 率 ，指 由泰 勒 长率 超 过 了潜 在 水 平 和 预 期 通 胀 率 超 过 目标 定 义 的购 买 力 的增 长 率 ，它 不 仅 与 市 场 上 的物 通 胀 率 的情 况而 定 ，这 样 便 可 清 楚 的看 出泰 勒 价 上 涨率 有 关 ．也 与 社 会 持 有 的金 融 资 产 的财 规则 的政 策 含 义 ：(1)当经 济 中 的 就 业 率 和 物 富效应 有 关 ； 。为 目标 通 胀 率 ；Y 为 当前 实 际 价 均 处 于 由其 自然 法 则所 决 定 的 合 理 水 平 上 GI)P(Y)偏 离 潜 在 GDP(Y。)的 百 分 比率 即