私募股权投资基金的资本特性研究.pdfVIP

经济纵横 ·2009年第 9期 私募股权投资基金的资本特性研究 王碧秀，华 猛 (丽水职业技术学院，浙江 丽水323OOO) (中央财经大学金融学院，北京 100O81) 摘要：私募股权投资基金首先是以货币资金的形式存在的。这种货币资金具有资本属性，但其属性 又与产业资本有所不同，是从产业资本中分离出来的一种执行特殊职能的资本；它有其产生的条件和特 殊的运动形式以及利益要求。认清私募股权投资基金的资本特性对于我们发展私募股权投资基金具有 重要意义。 关键词：私募股权基金；资本；特性 中图分类号 ：F832．59 文献标识码 ：A 文章编号 ：1oo7—7685(2009)O9—0092一O3 私募股权投资基金在发达国家已经有近 5O 本的派生形式时，资本主义市场经济就真正建立 年的历史，现在已发展成为一个重要的金融子行 起来了。 业。它在中国从萌芽到逐渐被人们接受也 已经过 (一)私募股权资本的含义 了20年的时间。近年来，许多研究人员对私募股 可以参照 《资本论》中商业资本 (商人资本) 权投资基金从实务层面展开大量研究，但从理论 从产业资本分离出来的逻辑来理解私募股权资 角度进行深入研究的还不多。本文从私募股权投 本。马克思把商业资本看做是产业资本的独立化 资基金的货币资金形态人手分析，认为这是一种 形态 。按这样的推论，可把私募股权资本理解为 从产业资本中分离出来专门投资于企业不同成长 从产业资本中分离出来，专门投资于企业不同成 阶段的独立资本形态，它有其产生的条件和运行 长阶段，满足企业对股权资本需求，具有 自身利益 方式。这个视角在私募股权投资基金的理论研究 要求的一种独立资本形态 。这个解释强调的是： 中比较少见，同时也为政策的制定提供一定的理 第一，私募股权资本是专 门投资于企业不同成长 论支持。 阶段，满足企业对股权资本需求的一种资本形态。 一 、 私募股权资本的内涵 如创业资本，它是执行企业研发阶段投资职能的 资本是一个古老的概念。 “商品生产和发达 资本。这是由于研发活动开始成为完整生产过程 的商品流通，即贸易，是资本产生的历史前提”， 的先行阶段，成为一种相对独立的创造过程，传统 “商品流通的这个最后产物(货币)是资本的最初 意义上 的生产过程就裂变成研发创造和制造生产 表现形式”。随着市场经济的发展，资本的形式 两个过程。并购资本的出现是当企业发展到成熟 也在发展，商业资本(商品资本)、生息资本 (借贷 期，规模较大时，需要通过并购、重组等方式进行 资本)、产业资本等都是资本的表现形式。当产 扩张时，尽管并购双方都有并购需求，但没有完整 业资本或生产资本成为主要的资本形式，其他形 的并购能力时，专门完成这一职能的并购资本出 式的资本 (尽管是较早的资本形式，先于产业资 现了，这促进了交易的完成。第二，私募股权资本 本而存在)都依附于它而存在，最后成为产业资 是独立化的职能资本。如，当研发活动还被包括 收稿 日期：2oo9—06—1O 作者简介：王碧秀(1964一)，女，浙江缙云人 ，丽水职业技术学院副教授、科研处处长。研究方向：会计、税收。 一 92 — 经 济纵横 ·2o09年 第 9期 在生产过程中、没有成为一种专门的创新活动时， 股权资本也是从产业资本中派生出来，但又独立 投入研发活动的资本还没有独立化，它仍属于产