经典债券定价理论研究.pdfVIP

【摘要】 债券的价格取决于其现金流贴现估计值。由于债 此疋埋只说明债券的收益翠，但收益翠又分为认购收益 券计息和付息方式不同，债券定价方法也会有所不同。文章从 率、到期收益率和持有期收益率，在叙述上并不严密，因此，我 债券分类和收益率的不同形式出发，对Malkiel经典债券定价理 们提出以下命题一替代定理1： 论进行推广并指出其对债券投资者的指导意义。 命题一：认购收益率与发行价格成反比例关系，而债券到 【关键词】 债券价格收益率息票率到期日 期收益率和持有期收益率与购买价格成反比例关系。 一、债券种类及其收益率 证明：①对于一次性还本付息债券，有： 1、不同种类债券的估值 (1)一次性还本付息债券。一次}生还本付息债券与零息票债 券类似，只有一次现金流支付，但不同的是一次性还本付息债 券在到期曰时不是按面值支付，而是支付债券的本息和，估值 F+(卜})赤F 公式是： 两边对k求导得： v：里(!±!)‘： (1+k)m dk I‘ 1 缺dp_～krzk2H≯r百三了卜(卜上k)斋p}k2 (1+k)“1 ／(1+k)“+1k2 其中，F表示债券面值；k表示市场利率；r表示票面利率；n 为发行曰至到期日的周期数；m表示从现在起至到期曰所剩余 【卜斋JF_(卜})高了K。厕 的周期数。 (2)附息票债券。附息票债券couponbond)简称为息票债 100％； 认购收益率=型萼森器舄孬铲x 券，是一种承诺在债券到期之前，依照债券的票面利率定期(通 常为半年)向投资者支付利息，并在债券到期时偿还本金的债 到期收益率=弓莲藉驾蓑毫群×z。。％； 券。附息票债券是债券市场中最普遍、最具代表性的债券。估值 公式为： 持有期收益率2蓑堵等箍专脒×，。。％。 ②对于附息票债券，有：P：窆S ’ v=。；斋+嵩 一1(1+k)‘ 其中，c表示每期支付的利息，它等于面值乘以票面利率； F表示本金；t表示发行日至到期日这一期间内的某一时刻；n 两边对k求导得：ddkp m。；百：≯ 表示发行日至到期日的周期数；k表示市场利率。 其中：P表不--12贝q‘券价格；F表示债券面值；r表示债券息票率； 2、债券收益率 k表示债券收益率；c。表示债券年利息；11表示债券年限。而： 债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年收 益率表示。根据投资者对债券认购时间与投资期限的不同，如 认购收益率=————匹茌蕊§导哒～——× ； 图1所示，债券收益率可分为认购者收益率、到期收益率和持 认购收益率：兰型墨三萎攀×100％；，叹1J IJ J佾 有期收益率三种。 到期