一、1月份有色金属走势回顾及成因分析.doc

一、1月份有色金属走势回顾及成因分析 （一）1月份有色金属板块走势回顾 表1：1月份有色板块涨幅与上证综指涨幅 日期 有色金属(申万) 上证综合指数 20110201 -11.41% -1.88% 资料来源：wind 大通证券研发中心 表2：1月份有色金属各子板块涨幅 日期 有色金属新材料 有色冶炼 20110201 -8.05% -11.85% 资料来源：wind 大通证券研发中心 图1：1月份各子板块走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 1月份，有色金属 (申万)涨幅为-11.41%，上证综指涨幅为-1.88%，涨幅跑输大盘9.53个百分点。金属新材料板块小幅跑赢行业指数3.36个百分点，冶炼板块小幅跑输行业指数，板块走势基本符合预期。 （二）有色板块走势成因分析 1、金属价格走势 图2：1月份LME金属价格走势 图3：1月份SHFE金属价格走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 表3：1月份伦沪两市金属价格涨幅 日期 LME铝3月 LME铜3月 LME铅3月 LME锌3月 沪铝连三 沪铜连三 沪锌连三 20100201 2.70% 3.81% -2.64% 0.09% 1.05% 4.39% -0.46% 资料来源：wind 大通证券研发中心 1月份，两市基本金属价格均表现表现出较为明显的震荡走势，月末大多金属收高。从品种上来看，两市中铜的表现均较为优越。 黄金价格在1月份下跌5.42%，稀土价格继续上涨，氧化镨钕最高价已达23.3万元/吨。 图4：1月份伦金走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 2、板块走势成因分析：中国的调整VS美国的增长 一月份板块走势，主要影响因素有两个，一个是来自中国的压力，一个来自己美国的动力。来自己中国的压力主要表现在两个方面，一是中国流动性的收缩的预期仍然较为强烈，1月份的上调存准超出市场预期。二是中国经济结构调整的对金属需求可能减少的预期，主要表现在房地产行业调控的力度仍然较强，而房地产行业是铝与锌主要的下游需求。这直接表现在金属价格在1月25日之前的下跌。美国的动力也来自于两个方面，一方面表现为美国所公布的经济数据整体上反应美国经济在复苏，但复苏的脚步还不足以使美国的量化宽松的货币政策退出，可以讲，美国政府仍然大力保经济增长。这表现为1月25日以来，基本金属价格的上涨。 表4：近期内中国央行上调存准及加息 2010年10月19日 央行宣布上调存贷款基准利率。这是时隔3年后的首次加息，也被市场视为货币政策从适度宽松回归稳健的标志。市场观点认为，新一轮的加息通道开启 2010年11月10日 央行再次上调存款准备金率0.5个百分点。从这一次开始，小型金融机构不再享受政策照顾。 2010年11月19日 仅时隔9日，央行宣布了年内第五次上调存款准备金率的决定。这是历史上央行调整存款准金率时间间隔最短的一次。 2010年12月10日 央行宣布年内第六次上调存款准备金率0.5个百分点。 2010年12月25日 在六次上调存款准备金率后，央行宣布了年内二次加息。 2011年1月20日 上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是中国央行自去年以来第7次提高存款准备金率。此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达19%，成为历史最高点。 2011年2月8日中国央行宣布加息，又一次分别上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整，自9日起执行。 资料来源：大通证券研发中心整理 金价在一月份表现为下跌，所受影响主要是经济复苏引发的避险属性的短期内在消退。小金属价格仍然坚挺，稀土、钨、锑价均在高位。与基本金属比，小金属的仍然享受行业的高景气度，行业供给减少需求在增长的大趋势仍在，短期内支撑力度不强优势不十分明显，但稀土永磁的估值优势已经较为明显，且在一月末已经有所表现。 二、2月份：金属新材料投资机会较基本金属明确 （一）美国经济前途光明、道路曲折的特点相当明显 美国第二季经济仅增长1.7%,美国11月成屋销售增加,2月新屋开工年化月率下降4.3%12月营建许可总数超越市场预期，显示美国经济复苏依然前途光明。从其就业数据来看，美国12月非农就业人数增长10.3万人，预期增长17.5万人；11月非农就业人数修正后为增长7.1万人，初值为增长3.9万人；10月非农就业人数修正后为增长21.0万人，初值为增长17.2万人。12月份失业率意外降至9.4％，触及2009年5月来最低水平，并创下逾十年来最大跌幅，预期为9.7％；11月为9.8％。9.4％的失业率仍然意味着约有1450万的美国民