煤气化财务分析.pdfVIP

1 营运能力分析 公司最近几年的应收账款周转天数和存货周转天数都不断增加，表明公司的内部管理效率 低下，收账困难。值得注意的是，公司的应付账款周转天数最近几年大幅度上升，根据2014 年第三季报的数据，公司的应付账款为16.59 亿，同比上升40.6 ％，应付账款周转天数达到 了343 天，表明公司还款能力堪忧，大量应付账款堆积。 图1 公司存货周转天数和应收账款周转天数 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2011 2012 2013 2014Q3 存货周转天数 应收账款周转天数 图2 公司应付账款周转天数 应付账款周转天数 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2011 2012 2013 2014Q3 2 偿债能力分析 公司资产负债率自 09 年以来呈直线上升趋势，由 32.12％上升到 2014 年第三季度的 78.02％，而这期间，公司的所有者权益基本没有增长，表明整个企业规模的扩张均来自债务 增长。根据公司最近的季报，公司的期间费用率达到了41.7 ％，相比去年同期的32.2 ％增加 了约30％，主要原因在于财务费用的大幅度上升，公司的财务费用同比上升60％，表明公 司持续借债所导致的高杠杆已经给公司带来了较大的财务压力。而在这种情况下，公司还继 续大规模融资借债，必定会进一步加大公司的财务风险，造成恶性循环。 图3 公司资产负债状况 1800000.00 90.00% 1600000.00 80.00% 1400000.00 70.00% 1200000.00 60.00% 1000000.00 50.00% 800000.00 40.00% 600000.00 30.00% 400000.00 20.00% 200000.00 10.00% 0.00 0.00% 2009 2010 2011 2012 2013 2014Q3 所有制权益 负债 负债率 3 盈利能力分析 公司近年来净利润呈下降趋势，其营业利润自2012 年以来均为负，2013 年净利润为正 来自于大规模的营业外收入（关停厂区有关维护费补偿）。再回顾下公司的分红政策，自公 司2000 年上市以来，除了 10 年和 12 年没有分红，其余每年均有分红，即便是在净利润微 乎其微的2013 年，公司分红513 万元，超过了当年的净利润409 万元。公司在负债率高企、 盈利困难的情况下坚持分红，加大了债权人所面临的风险。 图4 公司盈利状况 单位：万元 80,000.00