一、标的资产表现.doc

一、标的资产表现 股票期权上市首日，标的证券上证50ETF在券商股带动下走高，上涨1.75%，总计成，总成交额38.05亿元，比前一交易日有所增加。盘中振幅比前一交易日也有所上升，总体表现正常。 图1：上证50ETF走势 资料来源：大通证券研究发展部 图2：上证50ETF振幅 资料来源：大通证券研究发展部 二、上证50ETF期权首日表现 期权上市首日， 4个到期月份的认购和认沽合约共有40个，当日有39个合约收跌，只有50ETF购3月220050ETF沽3月2250 简称 成交量 持仓量 成交额（万元） SH 上证50ETF购3月2.20 2,501 674 471.2265 SH 上证50ETF购3月2.25 1,250 481 194.2674 SH 上证50ETF购3月2.30 1,323 509 167.5003 SH 上证50ETF购3月2.35 912 295 94.0923 SH 上证50ETF购3月2.40 1,411 386 116.3397 SH 上证50ETF沽3月2.20 1,674 770 119.8273 SH 上证50ETF沽3月2.25 822 319 74.4256 SH 上证50ETF沽3月2.30 852 399 95.2293 SH 上证50ETF沽3月2.35 495 253 65.2638 SH 上证50ETF沽3月2.40 917 339 152.2971 资料来源：大通证券研究发展部 根据wind数据，上证50ETF期权的历史波动率为45.68%，认购期权的隐含波动率大都处于30%左右，认沽期权的隐含波动率略高，但仍低于历史波动率。3月份合约波动率见表2： 表2:3月份合约波动率 代码 简称 隐含波动率 历史波动率 SH 上证50ETF购3月2.20 30.80 45.68 SH 上证50ETF购3月2.25 29.55 45.68 SH 上证50ETF购3月2.30 31.34 45.68 SH 上证50ETF购3月2.35 30.32 45.68 SH 上证50ETF购3月2.40 30.44 45.68 SH 上证50ETF沽3月2.20 37.47 45.68 SH 上证50ETF沽3月2.25 36.58 45.68 SH 上证50ETF沽3月2.30 35.76 45.68 SH 上证50ETF沽3月2.35 37.21 45.68 SH 上证50ETF沽3月2.40 36.89 45.68 资料来源：大通证券研究发展部 三、总结 期权上市首日，成交持仓量不高，一方面是监管较严，参与门槛较高；另一方面由于期权较为复杂，多数投资者还在观望和适应阶段。从期权的价格来看，日间随着标的证券的上涨，认沽期权应声下跌，而认购期权则冲高回落，最终收跌。一方面反映出投资者对市场的看法，另一方面也说明市场对期权的合理价格认知存在一定的偏差。但总体来讲，期权上市首日运行平稳。 随着股票期权的推出，短期会增加标的品种50ETF的活跃度和波动性，但不会改变标的品种的趋势。● 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 ● 重要声明 （未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任；研究报告只是投资决策的参考依据。） ● 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证