经济向左市场向右 - 中国证券报.ppt

六、结论：经济向左、市场向右 6.1. 市场走势 6.2. 行业配置 6.3. 风险因素 六、结论：经济向左、市场向右 ◆ 6.1 市场：探底回升，年度向上 图：2012年度市场走势预判 资料来源 ：长江证券研究部 需求被拉长 经济下平台启动 市场向右 市场全年探底回升、年度向上；二季度中前期是拐点 ◆ 6.2 行业配置选择 ◆产业结构调整：交运设备、专用设备、医药、零售等； ◆主题方向：通信行业、环保行业； ◆传统路径：一季度：风险防御； 二、三季度：PE回升、低估值及价格弹性； 四季度：盈利增长； 六、结论：经济向左、市场向右 六、结论：经济向左、市场向右 ◆ 6.3 风险因素：大规模刺激 图：2012年度市场走势预判 资料来源： 长江证券研究部 需求刺激 继续下平台 邓二勇，华中科技大学数量经济学硕士，长江证券宏观策略分析师,S0490510120005. 吴邦栋、吴春杰、胡瑞丽 长江证券宏观策略分析师。 分析师介绍 重要申明 长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不 保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结 论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所 述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取 提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引 用、刊发，需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 邓二勇 执业证书编号：S0490510120005 Tel: 8621 6875 1589 Email: dengry@ 汇聚财智 共享成长 ◆对比其它国家潜在经济增速下行时期，股市并不会因经济回到一个较低的增长平台而一蹶不振。当经济恢复到新一周期的增长水平后，股市也将开启一轮持续时间较长的上涨行情。 图：潜在经济增长力降平台以及之后的股市表现 资料来源：CEIC，Bloomberg, 长江证券研究部 174.65% -11.71% 35.42% 30.01% 13个月 22个月 26个月 25个月 全球经济危机 德国 247.83% -37.43% 423.83% -79.58% 83个月 7个月 19个月 32个月 东南亚金融危机 韩国 震荡 -30.34% 21.70% -51.16% —— 12个月 6个月 35个月 房地产泡沫 16.53% 11.43% 28.43% -36.51% 30个月 9个月 14个月 24个月 第一次石油危机 日本 26.88% 5.24% 19.63% -34.70% 34个月 11个月 28个月 15个月 科网泡沫 72.13% 15.58% 65.28% -25.30% 25个月 18个月 16个月 15个月 二次石油危机后 美国 平台期 二次探底 复苏期 危机期 背景 国家 四、潜在经济下降的周期冲击特征 ◆ 4.2 经济向左，市场向右 资料来源：DATASTREAM，长江证券研究部 大危机 复苏 二次探底 经济增速降平台 大危机 复苏 二次探底 经济增速降平台 大危机 复苏 二次探底 四、潜在经济下降的周期冲击特征 ◆ 4.2 经济向左，市场向右 图 ：潜在经济增长力下降过程中的股市表现——韩国98年亚洲金融危机之后 图 ：潜在经济增长力下降过程中的股市表现——美国二次石油危机之后 资料来源：DATASTREAM，长江证券研究部 经济增速降平台 大危机 复苏 二次探底 四、潜在经济下降的周期冲击特征 ◆ 4.2 经济向左，市场向右 图 ：相似历史阶段的经济与股市情况——日本90年代房地产泡沫之后 资料来源：DATASTREAM，长江证券研究部 四、潜在经济下降的周期冲击特征 ◆ 4.3 价格、盈利、经济与市场启动点  95年4月：PPI见顶 （95年6月：股市反弹） 95年7月：盈利见底 96年2月：需求见底 96年4月，经济见底 ——PPI见顶3个月后，盈利见底。 ——股市启动滞后于PPI现拐点后2个月 图 ：相似历史阶段的经济与股市情况——美国80年代二次石油危机之后 资料来源：DATASTREAM，长江证券研究部 四、潜在经济下降的周期冲击特征  84年4月：PPI见顶 84年6月：盈利见底 （84年7月：股市见底） 85年1月：