2013塑料投资策略报告.docVIP

2012年四季度LLDPE投资策略报告 营销管理部 吴展文 电话：020 手机邮箱：wuzhanwen@ 聚乙烯（PE）是五大合成树脂之一，是我国合成树脂中产能最大、进口量最多的品种。目前，我国是世界最大的聚乙烯进口国和第二大消费国。聚乙烯主要分为线型低密度聚乙烯（LLDPE）、低密度聚乙烯（LDPE）、高密度聚乙烯(HDPE)三大类。 LLDPE 产品无毒、无味、无臭，呈乳白色颗粒。与LDPE 相比具有强度高、韧性好、刚性强、耐热、耐寒等优点，还具有良好的耐环境应力开裂、耐撕裂强度等性能，并可耐酸、碱、有机溶剂等。主要应用领域是农膜、包装膜、电线电缆、管材、涂层制品等。LLDPE由于较高的抗张强度、较好的抗穿刺和抗撕裂性能，主要用于制造薄膜。 行业结构特点 合成树脂类塑料产品原料具有投资大、生产周期长等特点，整个行业供需不稳定。合成树脂是一个资本密集型的行业，为保证盈利，生产商的机器设备必须全负荷运转。短时间内，不会轻易转向生产新产品；一旦开始生产新产品，产量会非常大，从而导致LLDPE 行业出现周期结构性失衡，过度供给与极度短缺总是交替出现。 影响LLDPE国内市场价格的主要因素 1. 原油价格波动 原油作为LLDPE的初始原料，国际原油价格的变化，会直接影响LLDPE的市场价格。据统计，LLDPE市场价格与原油价格不同步，呈等周期滞后，但从目前市场价格波动看，这种滞后效应越来越短。原油价格对LLDPE价格影响在理论上呈弱化关系，原油价格的波动能够被产业链弱化，但在期货市场看有明显的放大效应。另外，石脑油和天然气价格的波动对LLDPE价格也有一定的影响，但因石脑油仍然是由原油加工而来，归根到底其价格取决于原油市场价格。不过，近年来天然气液体在乙烯生产中所占比重逐年上升，随着比重的加大，未来其对乙烯价格及对LLDPE价格的影响将相应加大。 2. 乙烯供求影响 由于LLDPE是按照“原油--石脑油--乙烯--LLDPE”的路径进行生产的，乙烯的产能、产量、贸易情况及亚洲地区价格等都会对LLDPE的市场价格产生直接影响。一般来讲，价格是随着乙烯价格涨跌而涨跌。在现货市场，LLDPE的价格一般平均高出乙烯价格16%左右，其波幅一般在4%～28%之间。 3. LLDPE产能产量 LLDPE的产能及产量的增长与减少对市场价格有影响。由于LLDPE采用连续性生产，在生产企业每年停产检修设备期间，受供应量和需求量的变化影响，该地区LLDPE价格也会相应变化。另外，LLDPE的生产工艺以及每月、季、年度的LLDPE产量变化，都会对其市场价格产生影响。 4. 国际贸易价格 中东地区是世界最大的LLDPE生产地，该地区拥有丰富的原油和天然气资源，原料成本较低，使得从该地区进口的LLDPE价格比国际市场平均价格低。另外，我国关税政策调整及海运费价格的变动，对从国外进口的LLDPE价格也有着最直接的影响。 5. 下游需求变化 LLDPE的市场价格同样也会随着下游需求的变化而波动，下游消费量增长而供应不足时将会使市场价格上升，下游消费减弱而上游供应充足时市场价格将下降。另外，部分下游产品对LLDPE的消费需求带有明显的季节性，而LLDPE生产是连续性的，因此必然产生季节需求变化，从而对价格变动产生影响。 6. 替代产品价格 当LLDPE市场价格较高而替代产品如LDPE或HDPE价格相对较低时，会影响价格走低。 7. 产品库存变化 库存的变化也会影响LLDPE的市场价格，如地区库存量升高，贸易商愿意出货，价格会走低；地区库存量不足，贸易商囤货，将推动价格走高。 8. 宏观经济形势 宏观经济的健康快速发展，对LLDPE市场具有很强的支撑和拉动作用。宏观经济主要是通过影响下游产业的需求，进而影响LLDPE市场变化，换言之，宏观经济表现是LLDPE市场需求的晴雨表，对其价格变动有重要影响。宏观经济运行统计数据表明，LLDPE价格增长与GDP增长有一定的弹性比例关系，即当经济增长率达到8%以上时，农业、建筑业、包装业、电子、汽车制造业等相关行业对LLDPE的需求较为强劲，因而对LLDPE市场支撑力较大，其价格也一般在较高位运行。 供给稳定，需求持续好转； 塑料跌后反弹概率大 本篇观点: 1、全球货币进一步宽松，大宗商品金融属性加强； 2、四季度PE产量和进口维持稳定，需求持续好转支撑塑料价格； 3、图形上上LLDPE持续震荡一年多，选择方向运动，向上概率较大。 总结：全球货币宽松，国内经济四季度有望迎来反弹。上游产品PE产量和进口稳定，需求持续好转支撑塑料价格。供给稳定，需求缓慢好转，四季度塑料价格跌后震荡回升概率