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家族上市公司治理结构与现金股利政策 刘少波薛晖1 (暨南大学金融研究所) 摘要：本文以我国的156家家族控股上市公司为研究样本，实证分析了现金股 利与公司治理的相关性。研究结果表明，终极控制入控制权比例与现金股利呈 “U”形关系；终极控制人控制权与现金流权分离程度与现金股利显著正相关：第 二大股东持股比例与现金股利水平显著正相关。公司内部治理指标与现金股利之 间的关系证明了股利攫取利益假说。本文的研究结果说明我国家族上市公司的终 极控制人存在以现金股利从上市公司转移现金的行为，而公司内部治理结构的优 化有利于规范上市公司现金股利政策的制定。 关键词：家族公司 股利政策现金股利终极控制人 and 自从BerleMeans(1932)的开创性研究以来，有关公司治理的研究一直 集中在传统的代理问题上。最近的研究发现，世界上大多数公司存在单个的控制 f，： Portaeta1．，1999；Claessenseta1．，2000)。