第三章 财务管理的基础观念.doc

第三章 财务管理的基础观念 本章主要　 1.复利现值和终值的计算2.年金现值和终值的计算　 3.利率的计算4.实际利率与名义利率的关系.资产收益率的计算.单项资产的风险衡量（期望值、方差、标准差、标准离差率）　　　.资产组合的预期收益率和资产组合风险的度量　.单项资产和资产组合的β系数　.风险与收益的一般关系　.资本资产定价模型及原理　　第一节　资金时间价值 一、资金时间价值的概念定义：资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。　　【提示】两个要点：（1）不同时点；（2）价值量差额。 2、计量　 绝对数：增加值 相对数：时间价值率 理论上――资金时间价值等于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。实际工作中――可以用通货膨胀率很低条件下的政府债券利率来表示资金时间价值。　　二、终值与现值（）利息的两种计算方式Simple Interest）“利不生息” 只对本金计算利息（各期利息是相同的）Compound Interest）“利上加利”既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同）（）终值和现值的概念　　1.终值又称将来值，是现在一定量的资金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作“F”。 2.现值，是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。　　 　（）单利计息方式下的终值与现值　　现值P　利率i　期数n　终值F　　F1=P+Pi=P（1+i）　　F2=P（1+i）+Pi =P（1+2i）　　……　　Fn=P（1+ni）　 1.单利终值：F=P＋P×i×n＝P×（1+i×n）　　式中，1+ni——单利终值系数 【提示】除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。2.单利现值　　现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。单利现值的计算公式为：　　P＝F/（1＋ni）　　式中，1/（1+ni）——单利现值系数　　【注意】由终值计算现值时所应用的利率，一般也称为“折现率”。　（）复利终值与现值　　1.复利终值F1=P+Pi=P(1+i) 　　F2=P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i)2 　　… Fn=P(1+i)n 　　在上式中，称为“复利终值系数”，用符号（F/P，i，n）表示。这样，上式就可以写为：F＝P（F/P，i，n）　　【注意】　　　　在财务管理中，如果不加注明，一般均按照复利计算。　　2.复利现值　　　　上式中，称为“复利现值系数”，用符号（P/F，i，n）表示　　　　【提示】　　单利终值系数与单利现值系数互为倒数　　复利终值系数与复利现值系数互为倒数（一）概念 　　1.年金的含义　　年金，是指一定时期内每次等额收付的系列款项。具有两个特点：一是时间间隔相等；二是金额相等。 　　2.年金的种类普通年金：从第一期开始每期期末收款或付款的年金。即付年金：从第一期开始每期期初收款或付款的年金。递延年金：从第二期或第二期以后某期的期末开始收付的年金永续年金：无限期的普通年金 　　【提示】　　1.这里的年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。　　2.这里年金收付的起止时间可以是从任何时点开始，如一年的间隔期，不一定是从1月1日至12月31日，可以是从当年7月1日至次年6月30日。　　3.注意各种类型年金之间的关系　　在年金的四种类型中，最基本的是普通年金，其他类型的年金都可以看成是普通年金的转化形式。　　（1）普通年金和即付年金　　区别：普通年金的款项收付发生在每期期末，即付年金的款项收付发生在每期期初。　　联系：第一期均出现款项收付。　　（2）递延年金和永续年金　　递延年金和永续年金都是在普通年金的基础上发展演变起来的，它们都是普通年金的特殊形式。他们与普通年金的共同点有：它们都是每期期末发生的。区别在于递延年金前面有一个递延期，也就是前面几期没有现金流，而永续年金是没有终点。（二） 普通年金终值与现值的计算　　1.普通年金终值计算（）　 将①式两边乘以(1+i)得②式 FA (1+i)= A(1+i)+A(1+i)2+……+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 +A(1+i)n ②式 ②式-①式得 FA=A[(1+i)n-1]/i=A(F/A,i,n) 其中被称为年金终值系数，用符号（F/A，i，n）表示。2.普通年金现值的计算 将①式两边同乘以(1+i)得②式 PA(1+i)=A+ A/(1+i)+A/(1+i)2+……+A/(1+i)n-2 +A/(1+i)n-1 ②式 ②式-①式得P (1+i)- PA