节日效应推升通胀 PPI 持续改善.doc

节日效应推升通胀 PPI 持续改善 一、 事件 国家统计局公布了月份宏观经济数据。201年月份，全国居民消费价格总水平工业生产者出厂价格指数PPI）同比下降1.6%，环比上升0.2%。 二、 点评全国居民消费价格 资料来源：Wind，好买基金研究中心 食品价格分项目同比与环比 非食品价格分项目同比与环比 资料来源：Wind，好买基金研究中心 2月份，食品价格同比上涨6.0%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.98个百分点。其中，肉禽及其制品价格上涨5.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.40个百分点(猪肉价格下降1.0%，影响居民消费价格总水平下降约0.04个百分点)；鲜菜价格上涨10.0%，影响居民消费价格总水平上涨约0.34个百分点；水产品价格上涨7.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.20个百分点；粮食价格上涨5.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.15个百分点；鲜果价格上涨3.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.08个百分点；油脂价格上涨4.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.06个百分点。烟酒及用品价格同比上涨1.1%。其中，酒类价格上涨1.8%，烟草价格上涨0.6%。衣着价格同比上涨2.1%。其中，服装价格上涨2.4%，鞋类价格上涨1.2%。家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.6%。其中，家庭服务及加工维修服务价格上涨10.9%，耐用消费品价格上涨0.1%。医疗保健和个人用品价格同比上涨1.8%。其中，中药材及中成药价格上涨2.4%，医疗保健服务价格上涨1.4%，医疗器具及用品价格上涨1.3%，西药价格上涨0.2%。交通和通信价格同比上涨0.2%。其中，车辆使用及维修价格上涨7.1%，车用燃料及零配件价格上涨1.1%，通信工具价格下降10.1%，交通工具价格下降1.0%。娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨2.0%。其中，旅游价格上涨7.0%，文娱费价格上涨2.8%，教育服务价格上涨2.5%，文娱用耐用消费品及服务价格下降4.6%。居住价格同比上涨2.8%。其中，水、电、燃料价格上涨3.2%，住房租金价格上涨2.7%，建房及装修材料价格上涨0.8%。 据测算，在2月份3.2%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.1个百分点，新涨价因素约为2.1个百分点。据商务部监测，上周（2月25日至3月3日）全国36个大中城市食用农产品价格继续回落，生产资料价格小幅上涨。18种蔬菜平均批发价格普遍回落，比前一周下降8.1%，连续两周下降，累计降幅14.5%。此外，猪肉批发价格比前一周下降1.7%， 2月CPI 超出预期，主要还是受春节因素影响使得鲜果、鲜菜、水产品和肉禽等食品的消费量增加，加之冬季雾霾天气对蔬菜交通运输也有影响，拉动了价格上涨。数据显示，2月份，鲜果、鲜菜、水产品、肉禽及其制品价格环比分别上涨11.0%、6.9%、5.9%和2.4%，合计影响CPI环比上涨约0.78个百分点，占总涨幅的70.9%。也就是说，上述四类食品价格上涨的影响非常大，对CPI环比总涨幅的影响超过七成。 全国工业生产者出厂价格指数 资料来源：Wind，好买基金研究中心 工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降2.4%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约1.80个百分点。其中，采掘工业价格下降5.2%，原材料工业价格下降2.6%，加工工业价格下降2.0%。生活资料价格同比上涨0.7%，影响全国工业生产者出厂价格总水平上涨约0.18个百分点。其中，食品价格上涨1.6%，衣着价格上涨1.5%，一般日用品价格上涨0.6%，耐用消费品价格下降0.8%。 综合分析，2月CPI增幅超预期一方面和年初货币政策放松有一定关系，但主要还是由于春节错月、对比基期差异所致。进入3月，随着春节影响的消失，以及天气好转，有利于蔬菜等鲜活农产品价格的下降，CPI同比涨幅可能会回落。从长期看，在经济慢复苏，货币政策趋向稳健的情形下，CPI长期压力不大。虽然PPI同比仍未转正，但降幅已连续5个月收窄，并创近9个月新高，且环比连续两个月位于零轴之上，复苏迹象明显。在总需求温和的情况下，未来PPI有望继续缓慢回升。 权益类基金方面，从中长期角度看，仍为一个好的投资时间窗口，重点关注选股能力强的基金，同时也不排除一些贝塔值比较高的基金，如指数型基金。债券型基金方面，可转债基金则是不错的标的选择。  免责条款： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，好买基金研究中心力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。本报告不对特定基金产品的价值和收益作出实质性判断和保证，亦不表明投资没