ARCH族模型在干散货运价指数分析中的应用.pdfVIP

第 26卷第 9期 (总第 177期) 系 统 工 程 Vo1．26。No．9 2008年 9月 SystemsEngineering Sept．，2008 文章编号：1001—4098(2008)09—0050—07 ARCH族模型在干散货运价指数分析中的应用 陆克从 ，赵 刚，胡佳骅 (上海海事大学 交通运输学院，上海 200135) 摘 要：为了改善国际干散货航运市场预测的可靠性，通过对国际干散货航运市场运价指数 (BDI)收益率序 列l平稳性、异方差性进行分析和检验 ，验证 BDI收益率序列是平稳 的。通过使用 GARCH(1，1)模型分析发 现BDI收益率序列有明显的波动集聚效应并结合实际分析特别波动 的原因。同时利用EGARCH模型刻画不 同时期外部信息对国际干散货市场造成的影响以及 区别 。结论可用于国际干散货航运市场预测方法的改善 。 关键词：BDI；收益率序列；平稳性 ；异方差性 中图分类号 ：F506 文献标识码 ：A 中国 目前正处在工业化 的初级阶段 ，国内基础设施建 的半月 BDI对数序列建立了GARCH(1，1)模型[63。 设正在 以前所未有的速度发展，对基础材料、能源的需求 近年来 ，BDI波动异常，及时地对它进行统计分析 ，探 一 直处于高位。虽然我国是资源大国，但人 口基数大，人均 索其新的规律，可改善国际干散货航运市场预测的可靠 资源相对不足，每年都需要从世界各地进El大量 的铁矿 性，本文 的研究体现 了对市场及时动态跟踪研究的需要 。 石、原油等原材料 。这些原材料 的运输绝大部分都是通过 为了比较直观的把握BDI的走势以及其波动性，本文的 海上运输进行的。因此 ，海运运费的变化直接关系到 国内 重点是利用 ARCH族模型研究 BDI的规律 ，对 BDI对数 企业的生产成本。以铁矿石运输为例 ，由于运费的上涨 ，中 收益率序列的平稳性、异方差性及波动特点进行分析 ，得 国的钢铁企业不得不承受成本上升的巨大压力。 到的结论和以往有所不 同。 在航运界，衡量国际海运费的重要参数是波罗的海干 1 数据的选取与处理 散货运价指数BDI(balticdryindex)。2003年之后 ，BDI指 本文 的原始数据采用波罗 的海航运交易所发布 的国 数 出现大幅的波动，从不到 2000点涨到 2007年 11月份 际干散货运价指数 BDI，样本区间为 2004年 1月 4日至 的 11000多点。如何有效规避国际航运市场 中价格波动带 2007年 12月 24日，共 999个观测数据 ，称为 BDI序列， 来的风险是中国企业面临的新 问题 ，因此 ，迫切需要对航 记为 {。)对其建立 BDI数据 曲线，如 图 1所示 。 运市场运费波动 的规律进行研究，对航运市场运费波动的 通过对 图 1的观察发现 ，2004~2007年 BDI走势起 风险进行管理和控制 。 伏较大 对BDI序列 {f )进行 自然对数处理，形成BDI 在国际干散货航运市场运价波动性研究以及预测方 面，自1985年波罗的海运价指数 BFI(balticfreightindex) 对数序列，记为 {ln( ))，并进行一阶差分，形成BD1日 设立以来 ，中外航运学者对 BFI以及后来 的BDI的波动 收益率序列 (thedailyearningratioseriesofBDI)，记为