浅谈影响我国货币政策有效性的因素及对策.pdfVIP

《经济师))2009年第7期 ●金融研究 摘要：货币政策有效性的分析对于我国 货币政策的制定、国民经济的发展是有十分重 要意叉的。文章主要分析了我国货币政策实践 的有效性问题，并通过总结货币政策实践过程 浅谈影响我国货币政策有效性的因素及对策 中出现的一系列问题．提出了提高我国货币政 策有效性的建议。 关键词：货币政策有效性通货紧缩公 开市场中央银行 ●郭宣辉 中图分类号：F830文献标识码：A 文章编号：1004-4914(2009)07—251-02 司、城乡信用社等进入市场，而绝大部分有资金需求的中小金融机构却 不能进入市场。从而形成“单边市场”。 一、影响我国货币政策有效性的因素 2．交易工具单一。以票据市场为例，目前我国票据市场上流通的票 (一)国有商业银行在深化改革上存在的不足 据有9成以上是银行承兑汇票．剩下的也有大部分是商业承兑汇票，其 1．分支机构收缩。从前金融机构是贷款权限下放到各部门机构，现 它诸如银行本票。大额可转让存单，短期企业债券，保险单等交易丁具几 在则是贷款权限上收．以至于绝大部分县支行甚至地市行几乎没有放款 乎为零。 的权利。银行信贷过度向大城市、大企业、重点行业集中，中小企业和县 3．我国货币市场发展层次较低，利率市场化程度不高．货币市场各 域经济资金短缺的矛盾十分突出，以致造成贷款上的“农转非”，资金上 子市场严重分割，风险防范能力差，从而使市场的流动性较差。互动性较 的“乡养城”，县域经济出现“金融服务真空”。国有商业银行缺乏经营贷 弱，交易不活跃，经常处于低速低效运行状态。 款的激励机制，而约束条件苛刻。在我国的银行主导型的金融系统中，国 4．货币市场各子市场发展不均衡，结构不合理。东部发展较快，规模 有商业银行是货币政策强有力的传导渠道，但上述种种迹象表明，国有 较大，而西部发展较慢，规模较小。货币市场业务主要集中在同业拆借市 商业银行为防范金融风险所出台的措施与稳健的货币政策操作有时是 场和债券回购市场，其他子市场规模都较小，有的甚至为空白(如货币市 不完全符合的，这样造成了稳健的货币政策的实际紧缩效应。 场共同基金市场)。 2．商业银行体系化解不良资产的难度依然很大。尽管成立了政策性银 二、提高我国货币政策有效性的建议 行，剥离了部分政策性业务，成立了四大资产管理公司，全国剥离了，13,900 根据我国近年来的货币政策实践，针对当前我国通货膨胀压力仍存 亿元不良资产，但商业银行的不良资产存量仍然很大，增量仍在滋生。 在的现实，在金融体制改革过程中，应更加有效地运用货币政策。 (二)中央银行独立性不够 (一)保证中央银行决策的独立性 1．我国人民银行的独立性在行使时受到多方干扰，一方面总行赋予 中央银行是一国的货币中心，负有制定和执行货币政策，对金融业 分支机构相当大的贷款权．央行分支机构、专业银行分支机构和地方政 实施监督管理的责任。我国中央银行自1984年成立以来，还不是真正意 府三者“合谋”，形成地方政府通过专业银行向央行分支机构贷款，分支 义的中央银行，新的货币政策体系明确后，中央银行停止了对非金融部 机构向总行争贷款的“倒逼机制”，刺激央行多发基础货币以满足资金需 门发放贷款，停止了对财政透支和借款，财政赤字主要通过发行债券解 求，这十分不利于实现货币稳定的目标。 决。中国人民银行对金融机构的再贷款权力集中到了总行并转变为中国 2．政府通过向中央银行透支或直接借款来弥补巨额财政赤字，而中 人民银行总行对商业银行总行，总行及其分支机构的利润留成制度已为 央银行难以对冲其影响，导致财政赤字货币化，这是形成通货膨胀的原 预算制所代替。这一切都为中央银行独立行使职能创造了条件。尤其在 因之一，使我国货币政策有效性受到不利影响。1993年以后，