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谢国旺：境外产业链并购风险管理探析 采购与供应链 境外产业链并购风险管理探析 谢国旺 (中国人民大学 公共管理学院，北京 100872) [摘要]企业要想实现全球化战略，扩大规模，降低成本，占领市场，并购是最为捷径的方法。但是，由于跨国 并购将会涉及两个以上国家的法律环境、经济环境、文化环境的因素，并购过程和并购后整合过程中面临多重风险。并 购过程中的风险主要有政治风险、法律风险和财务风险；整合过程中主要有文化整合风险、品牌整合风险、管理失败风 险、整合成本风险和人力整合风险。对并购过程和整合过程的风险进行有效管理，企业境外并购的战略才能实现；忽略 风险管理，只能无功而返，甚至全盘皆输。 [关键词]境外并购；整合；风险；管理 [中图分类号]F752．7 [文献标识码]A 至使投资者彻底失去已经建成的项目。 1 引 言 (1)政治风险的具体体现 按照新古典企业理论假设，企业承担着集中、组织社 ①政策变动风险。东道国政策、法规的不连续，使我 会资源以生产社会所需产品的职能。企业总是在既定投入 国企业境外发展的空间和利益受到很大的影响。如俄罗斯 和技术水平下实现产量极大化和单位成本极小化。①企业 近年来不断提高石油和木材的出口关税，导致我国投资俄 活动总是以追求效率为基础特征的，而社会资源也总是向 罗斯木材及加工业的企业遭受损失。许多外国投资者由于 效率高的企业流动。新古典经济学认为企业为了获得规模 修订“外国法人”的定义，原有外国投资者需要调整管 经济就有动力扩大企业的规模，而扩大企业规模速度较快 理结构尤其是投票权比例，相应地则必须减少持股比例， 的方法就是进行企业并购②。 而这也使得许多中国境外企业遭受了巨大损失。⑧ 委托代理理论将企业并购作为解决企业委托代理问题 ②国家干预风险。中国企业境外并购时，以美国为代 的出路，这种从企业权利结构和利益结构人手解释并购现 表的西方国家经常以国家安全为由干预中国企业正常的投 象的方法很有价值，但经济实践清晰地表明：并购行为并 资商业行为。另一种国家干预风险表现为国内审批监管部 非仅仅是为了减少企业的代理成本。交易成本理论解释企 门的政策干预或不支持。从商务部《境外投资管理办法》 业并购行为时遵循的一般原则是：当企业通过市场进行交 可以看出，国家在下放核准权限、简化核准程序以推进对 易时，如果交易成本过高，使得市场不再是配置资源的有 外投资便利化，落实企业投资决策权的同时，也突出了管 效方式，那么此时企业应该根据具体的情况选择合适的并 理重点，强化了引导服务，并对境外投资可能面临的风险 购形式，将市场交易内化为企业的内部交易行为以节约资 做出了明确的规范。 源配置的费用。当然，企业并购行为发生以后也会增加额 ③民族主义风险。中国企业在海外经营过程中往往偏 外的组织费用。企业会将所增加的额外组织费用和将市场 重追求纯粹的经济利益，忽略东道国寻求利益代言人，不 交易内化所节约的资源配置费用进行权衡，在二者大致相 注重建立本土化的公共关系，很少实施本土化的经营战 等的时候，企业达到了规模的均衡，从而确定了企业的 略。结果，我国境外投资企业的发展不仅难以真正融入东 道国当地经济社会发展体系之中，而且由于与当地政府和 边界。 由此可见，企业为了实现效益最大化，降低成本，而 公众缺乏有效的沟通与协调很容易引起“排华”情绪， 选择了产业链并购的投资形式。但事实证明，企业在并购 遭遇民族主义风险。