南开大学第三章基于并购的成长伦理.pptVIP

* * 第一，大型公司尤其是巨型公司间的超强并购成长急剧增加。在这次并购浪潮中，资产交易额超过10亿美元的并购比比皆是，资产交易额超过30亿美元的巨型并购经常发生，资产交易额超过100亿美元的超级并购并不稀奇。90年代以1996年为例。仅在1996年，资产交易额超过30亿美元的巨型并购就达30起，美国企业并购历史上发生的15起最大并购事件中，1996年一年就占了7起。许多行业都发生并购资产额超过100亿美元的并购案件。如飞机制造业的波音公司以133亿美元兼并麦道公司，电讯业的太平洋贝尔电话公司以227亿美元兼并纽约—新英格兰电话公司，娱乐业的迪斯尼公司以193亿美元兼并美国广播公司等等。 新世纪以来，年并购超2万亿美元以上。 * * 第二，大公司间以横向并购成长为主。美国此次并购浪潮中的大公司间的并购多数是在同行业公司间进行的，即采取了横向并购形式。飞机制造业、铁路运输业、银行业、电讯业、零售业几乎全部是横向并购。大公司间的纵向并购和混合并购案件相对减少。 美国第五次并购浪潮，增强了大企业间的互补性，改变了美国大企业的国内外竞争格局，巩固和提高了美国大企业的国际优势地位。 * * 四、中国企业并购的产生与并购成长模式演变 改革开放以来，中国企业并购经历了两次高潮。第一次高潮是从1984年-1989年，第二次高潮是从1992年至今。 * * （一）1984年-1989年的中国企业并购成长模式 中国最早的企业并购是以1984年7月保定市锅炉厂兼并保定市风机厂为标志并拉开序幕的。到1984年底，保定市已有4户亏损企业被4户优势企业兼并。1985年至1987年，保定市政府又促成9户优势企业兼并了10户或因经营不善，或因连年亏损，或因技术水平低和产品竞争力差，或因没有产品而长期停产的劣势企业。 * * 武汉市也是我国改革开放以来最早实施企业兼并的城市之一，其标志是1994年12月武汉牛奶公司兼并汉口体育餐馆。但在随后的两年间，武汉市的企业并购发展速度是缓慢的，仅有3起兼并出现，其中1985年2起，1986年1起。1987年在工商银行尤其是政府介入后，武汉市企业并购有了较快发展，至1988年3月，共有36家企业被兼并。 * * 从1986年下半年开始，北京、沈阳、重庆、郑州、南京、无锡、成都、深圳、洛阳等地也开始了企业兼并的探索。至1989年，全国已有27个省、自治区、直辖市开展了企业并购活动。据有关方面的不完全统计，1984年至1989年，全国25个省、自治区、直辖市和13个计划单列市累计共有6,226家企业并购了6,966家企业，并购的存量资产82.25亿元，减少亏损企业4,095家，减少亏损额5.22亿元。 * * 从1984年-1989年这一时期，中国企业通过并购成长体现了强弱型的复合特征： （1）基本上是优势的大中型企业对小型的劣势企业的兼并。在武汉市的32起兼并中，有94%是大中型优势企业对小型劣势企业的兼并。保定市发生的13起兼并全部是大中型优势企业对小型劣势企业的兼并。同时，大中型企业对小型企业的兼并，基本上是一对一的兼并。例如，保定市发生的13起兼并，有12起是一对一的优势企业兼并劣势企业。 * * （2）复合型兼并成长特征。这一时期中国的企业兼并，既有同行业企业间的横向兼并，又有商业企业对工业企业进行的纵向兼并，还有不同行业企业间的混合兼并，因而体现出了较强的复合兼并成长的特征。 * * （二）1992年至今的中国企业并购成长模式 1992年以来，随着社会主义市场经济体制的确立和国有企业建立现代企业制度方向的明确，我国企业并购又有了较快发展，并出现了第二次并购高潮。这次并购高潮是围绕着四条主线展开的。 * * 第一条主线是国内非上市企业之间的并购。 第二条主线是上市公司的收购。 1990年11月和12月建立的上海证券交易所和深圳证券交易所，为我国上市公司进行并购创造了条件。1993年9月至10月间，深圳宝安公司在上海证券交易所通过购买股票方式，收购上海延中实业公司16.8%的上市流通股票，成为延中实业公司的控股股东，从而拉开了我国上市公司收购的序幕。我国上市公司的收购包括三个方面，一是上市公司兼并非上市公司；二是非上市公司收购上市公司；三是上市公司对上市公司的收购。 * * 第三条主线是外商和港、澳、台商收购国有和民营企业。1992年以来，外商和港、澳、台商以购买企业整体股权或企业部分股权形式，加大了收购国有企业的力度。 其中90年代，尤以香港巨商黄鸿年的中策公司在1993年4月至8月间对中国196家国有企业进行的收购最具有代表性。 进入新世纪以来，外资的垄断性并购增加：控股，龙头企业，收益率15%以上。 第四条主线是中国企业的海外并购。 * * 1992年以来中国企业并购成