PPP项目融资模式风险分担研究.pdfVIP

维普资讯 软《事I学)2007年12月．第21卷．第6期(总第96期) PPP项 目融 资模 式风 险分担研 究 王雪青，喻 刚，邴兴国 (天津大学 管理学院，天津 300072) 摘要：在分析PPP融资模式结构的基础上，详细介绍了PPP项目包含的三类风险：宏观水平风险、中观水平风险和 微观水平风险。同时对风险分担机理进行了讨论。重点应用博弈论的方法，基于PPP项 目各参与方风险偏好系数 的不同，将所有的风险都分配给最适合承担它的一方，使项 目整体满意度达到最大。 关键词：基础设施；PPP融资模式；风险分担；博弈论 中图分类号：F294；F830．6 文献标识码：A 文章编号 ：1001—84O9(2007)06—0039—04 TheAnalysisofRiskAllocationonthePPP FinancingModel WANGXue·qing，YU Gang，BING Xing—guo (SchoolofManagement，TianjinUniversity，Tianjin，300072) Abstract：On thebasisofanalyzingthestructureofP financingmode1．thispaperintroducesthree risksofPPrrprojectindetail，whichayemaclolevelrisks，mesolevelrisksandmicrolevelrisks．and discussestheriskallocationmechanism．Intheend，itlaysan emphasisonprovidingeveryrisk tothe bestparticipantwhoshouldundertaketheriskonthebasisofprojectparticipantsselectionofriskcoeffi— cient，thentheprojectsintegralsatisfactionforeveryparticipantwillcometothemaximize． Keywords：infrastructureproject；PPPfinancingmodel；riskallocation；gametheory 1 引言 学者如Grimsey，D和LiHey，Mick都仅作了一些定性的 随着我国城市化进程的发展，到2005年我国的城 分析 “，并给出了一些风险防范的措施、建议 ，而本文 市化水平已经达到43％，而根据一些研究表明，城市化 主要是在全面剖析PPP融资模式存在各种风险的基础 过程中有两个重要的拐点，一个是出现在 30％，一个是 上，重点通过博弈论的方法来将项 目风险分配给公共部 在70％，当城市化水平在30％以前和超过70％以后都 门和私营企业中最适合的一方，使项 目的整体满意度达 是处于平稳发展阶段，当在30％～70％之间时，是一个 到最大。 快速发展阶段。可见我国正处于城市化快速发展阶段， 2 PPP融资模式的结构 单靠中央和地方财政的投入已远远不能满足城市基础 PPP(Public—Privatepartnerships)，即公共部门与私 设施建设的需要，然而，大多数城市基础设施具有非纯 人企业合作模式是指公共部门、营利性企业和非营利性 公共物品的特征，又不可能完全通过市场机制来提供， 企业基于某个项 目而形成的相互合作关系的形式。通 因此，必须充分借鉴国际上通行的项 目融资模式，把国 过这种合作形式，合作各方可以达到与预期单独行动相 外资本和民间资本引入城市基础设施领域，以弥补资金 比更为有利的结果