“言”、“行”、人民币实际汇率制度弹性和宏观经济绩效(1954-2008年).pdfVIP

“言”、“行”、人民币实际汇率制度弹性 与宏观经济绩效 （1954～2008年） 刘晓辉 陈峥嵘 于波 本文利用外汇市场压力方法建立并经验地估计 了人 民币实际汇率制度弹性。在 此基础上，考察了中国货币当局在人民币汇率制度安排上的言行一致性问题和不同的实际汇率 制度安排下的中国宏观经济绩效。研究发现：(1)“害怕浮动”在为中国提供货币政策纪律的 同时，也赋予了货币当局采用扩张性货币政策促进产出增长的能力；(2)人民币实际的汇率制 度安排越具有弹性，就越易导致较高的通货膨胀，反之亦然；(3)无论中国名义上宣称了什么 类型的汇率制度，实际的人民币汇率制度越具有弹性，就越不利于中国实际产出的增长。反之 亦然。在此基础上，结合汇率制度名义和实际分类法的思想，本文认为，在当前人民币名义上 宣称有管理的浮动汇率制度这个既定前提下，人民币实际的汇率制度表现为 “害怕浮动”的特 征不仅是合理的政策选择，而且也是有利于中国的福利增进的。 言；行；人民币实际汇率制度弹性；宏观经济绩效 西南财经大学中国金融研究中心 海通证券股份有限公 司研究所宏观研究部 南 京 大 学 经济 学 院 南 京信息工程大学经济管理学院 ．参见刘晓j 分类法下的一 一 般 性 的 ( ti和Sturz~ ：实行钉住 Yeyati和S 现象义大I 行。 Logoff，2 剃 度 安 排 罚 连 续 形 L^t．一Jit一、一 tal．，2I 进行汇率韶 硼j俚用州； ·和Reinha 色对值和步 率变化、j t11UWt60嚆P s．+，7△rI 汐f、币的才 I的 变 化 匡力， 霎。j 日控也l 笪 接 f fj市场， 田整本 页人民币正爿 K顺畅，甚{ I整．因为站 内人民 斥同制 ，^／J1‘^ 率 制 度 ， 1)；第{ 白 ‘HJ% ’自己的爰 吕义上宣 350其务 L翠 { I—2Ⅸ 甘4‘垂 州lJ酉p i果如 表 ’．’．h—r-HJL^， 长 对 人 民 币 长率(G0、 称有管 性 “浮 rf、，还j 是 供 了 该纽E务 xcha~ ],nn=#l e.MPRAPt teedexch Ice,1997,