关于上海国际金融中心建设的实证性研究——一个参与者和建设者的视角.pdfVIP

2008年第6期 上海金 融学院学报 No．6，2008 总第 90期 JournalofShanghaiFinanceUniversity Sam No．90 4 4 3 3 ∞ ㈣ 洲∞ 蝴∞ 关于上海国际金融中心建设的实证性研究 — — 一 个参与者和建设者的视角 刘大为 (国家开发银行 ，北京100037) 最近二十年来上海 的金融发展经历了一个从小到大 、逐渐变强的过程 ，这里主要想从银行 间债 券市场进行论述，因为银行间债券市场对资金的融通功能方面有着重要的不可或缺的作用 ，也是上海 金融中心建设 的重要组成部分。 中国的银行间债券市场起步于 80年代末 ，至 1997年差不多十年时间走了一段弯路，其重要标 志为 ：1992— 1993年经济过热后 ，由于经济增速减缓 ，导致了银行之间、金融机构之 间的严重的三角 债 ，为此 ，国务院专门成立金融机构 的三角债拖欠清理办公室 (这在国际上是很少见的)，当时全 国的 资金拆借 中心有几百个。为解决这个问题 ，中央决定于 1997年建立全 国统一的银行 间债券市场 ，当 时发行体最早的是国债发行，即到银行间债券市场发行国债。1998年第二个金融市场发行债券是政 策性金融债 ，例如国家开发银行的金融债市场上发行、交易，最终成为政策性金融债的重要组成部 分，从而托起 了 目前的大概 15万亿债券发行余额。2008年 9月金融债交易额达到近70万亿 ，具有 相当的规模 。 国家开发银行于 1994年成立 ，当时是 中国金融改革 的重要一步 ，其资金来源主要是金融机构筹 集资金 ，最早是派购 ，推行计划方式和行政干预 ，最初几年派购的利率期限和资金的长短没有一个有 效的配置机制 。1998年中国的银行间债券市场开始建立，同年9月国家开发银行发行第一笔债券 。经 过十年的努力，国家开发银行的资金筹集从行政派购转向市场化筹集，筹集 了4万亿的资金来支持国 家重点经济建设项 目。第一个重点项 目是三峡工程 ，后有南水北调、西气东输等经济发展的重大基础 设施项 目。 到 目前为止 ，国家开 发银行在银行 间债券市 场 的余额 占整个债券市 场 的 18％(当然这里面包 括央票，它的功能和债券 有一点区别)。作为单一 的一个金融机构 ，在银行 金融 间债券市场变短钱 为长钱 ，转化使用功能， 国家开发银行应该是具 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 200420