【毕业设计、论文】中国货币政策传导机制分析.pdfVIP

复旦学报(礼会科学版) 2003年第1期 FUDAN Sciencx、|s) No．12003 JOURNAL(Social ·金融理论与赁币政策研究· 中国货币政策传导机制分析 卢庆杰 (复旦大学管理学院，上海200433) [摘要]市场经济条件下，存发达的货币市场和有效的金融机制基础上，货币政策主要涵过利率 通道、虻率通道、非货币性资产通道和信贷传播通道四条途径影响宏观经济总量。本文通过实证分析，说 明中国由于信贷管理体制、利率管制、金融市场不完善、微观经济主体非『仃场化运作等方面对货币政策传 导的阻滞作用，中央银行的货币政策意|冬|不能有效地指导实体经济，进而对疏导货币政策的传导机制提 出对策建议。 [关键词]货币政策传导机制障碍对策 0049008 0289(2,003)01 [中围分类号】1；832[文献标识码】A[文章编码]0257 货币政策是中央银行采用各种货币政策工具调节货币供求，以实现经济增长、物价稳定、充 分就业和国际收支平衡的宏观经济调控目标。货币政策对经济发展的作用在于创造稳定的货币 环境。整个经济体系可以看作是连接厂商、个人、政府机构和对外开放部门的网络，中央银行与 商业银行有直接的联系，而与作为经济活动主要参与者的企业与家庭等非银行部门没有联系。 有效的货币政策从中央银行开始，通过金融市场上被称为“传导机制”的一些程序，使中央银行采 取的单纯的金融行为影响居民和企业的非金融决策，从而实现货币政策的凋控目标。西方理论 界一般认为，在市场经济条件下，在发达的货币市场和有效的金融机制基础上，货币政策主要通 产通道和信贷传导通道。这l，q种传导渠道既有相互独立性，又互相联系，共同组成货币政策的传 导网络。中国人民银行1984年起专门行使巾央银行职能，确立了中央银行体制，现代意义上的 货币政策开始形成。 一、货币政策的传导网络 1．传统的利率传导通道 在凯恩斯的宏观经济学模型(Is—I朋)中，利率通道是主要的货币政策传导通道。以扩张性的 货币政策为例，货币供应量上升(M十)导致实际的利率下降(i，-)，从而降低企业债券融资成本，引 起企业投资及消费者住房和耐用消费品投资的上升，促进总需求和产出的增加。其中，影响投资的 是实际利率而不是名义利率。通过对1985--2000年货币供应量增长率、实际利率、投资增长率及 国内生产总值增长率等各变量相关性的回归分析可以发现(见表1)，我国虽然对名义利率实施管 制措施，但消除通货膨胀的影响因素之后，货币供应量的增长率与实际利率滞后一期的变化具有相 关性，但实际利率与固定资产投资的相关性不明显。这充分表明在1984一1997年，我国货币政策 的主要任务是治理通货膨胀，调控方式以贷款限额管理为主，而日企业直接融资所占比例小，因而 [收稿日期】20023 【作者简介]卢庆杰(1钾卜)，女，吉林白山人，复旦大学管理学院博土生。 49 万方数据 表1变量间相关性的回归分析 【nI 归 方 程 R2 DW 标准误差 F统计值 6 O3265×M1 tR(+1)=34阱 一 0哪 l 1855 48135 5．46