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我国传媒行业股票价格影响因素分析 薛 松 摘 要：传媒行业作为朝阳行业，不仅股票是股市的重要组成部分也是投资者们十分关注的行业。本篇论文从投资者投资分析常用的 财务数据摘要着手，筛选31只传媒行业股票进行研究，用计量经济学回归分析的方法研究影响传媒行业股票价格的因素。 关键词：传媒行业 ；股票价格 ；实证回归分析 一 、 问题提出 用逐步回归的方法，哉 出对投资者最有用的财务指标。首先找 最简单 目前在我国传媒业是一个典型的朝阳产业 ，未来的市场空间很大， 的回归形式，分别作各个解释变量与被解释变量之问的回归。然后根据 能支持该产业在一个较长的时期内保持较高的发展速度，有很大的发展 各个简单回归方程的可决系数和方程的显著性从大到小排序，选择可决 潜力。传媒行业作为一个前景光明且国家熏点扶持的行业，是十分值得 系数最大、方程最显著的简单回归方程作为初始的回归模型，将其他解 研究的行业，其股票可以在一定程度上反应传媒行业的发展，具有一定 释变量分别导入上述初始回归方程，寻找最佳的回归方程。每加入一个 的投资价值，也一直被广大投资者关注。 解释变量，都要进行方程和系数的显著性检验，如果新引入的解释变量 二 、相关文献评述 使方程的显著性减小，则需将新弓1人变量剔除，上述过程反复进行，直 国外在研究股票收益的动因方面，RollRoss(1980)发现证券平 到最后再没有显著的解释变量可以引入，也没有不显著的解释变量需要 均收益率与风 险因子之间存在线性关系，ChanHamaoLakonishok 剔除为止。 (1991)在研究中发现帐面／市值比 (BV／MV)与股市收益呈正相关关 传媒行业分类来源于申万2014行业分类。本文样本的选取区间为 系，FamaFrench (1992)发现当其他因素不变时股票的平均收益率与 2010年至 2013年4年 ，删除了在此段期间没有上市的公司和数据不全 B值无关，FamaFrench (1993)提出市场因素、规模因素、帐面／市场 的公司，最终选取样本31家。所有的财务指标数据和股票价格来源于 权益因素是股票收益率的主要影响因素。 choice金融终端，财务指标选取的是上市公司的年度财务指标 ，股票价 ArnottKelsoKis—cadden＆Macedo (1989)使用BARRAE2模型分 格是每个季度末最后一天的收盘价取平均值作为年均股价以消除个别交 析确定了国外赢利、市净率 (B／P)、市盈率 (E／P)和公司大小是股 易 日不稳定因素。 票收益的四种主要影响因素，并且认为对因素变动百分率的预测是可行 四、结论与建议 的。美国BARRA公司以多因素模型为基础通过选取多种重要因素进行 通过上述实证分析可以发现，每股净资产、总资产报酬率、流动比 因素分析选择优 良股票，帮助投资者做出风险收益决策和创建优 良资产 率和速动比率对股票价格均有显著影响。其中，每股净资产 、总资产报 组合。 酬率、流动比率变动会引起股票价格同方向的变动，对股票价格的影响 尽管我国证券投资理论及应用落后于发达国家，但我国证券市场不 符合理论预期。而速动比率与股票价格的反向关系值得探讨。 同于国外 国内研究人员在此方面做 了相 当多尝试。任燮康和黄杰 速动比率是指速动资产对流动负债的比率，它是衡量企业流动资产 (1998)研究表明系统风险和期望收益率之间不存在显著的相关关系。 中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。传统经验认为速动比率维持 刘志新、卢妲和黄昌利 (2000)认为公司规模和市盈率对于收益率的解 在 1较为正常，它表明企业短期偿债能力有可靠的保证。速动比率过 释显著，而B值、股票总风险、每股净资产、每股权益对收益率无显著 低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上 占用 的解释作用。仪垂林和黄兴旺