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国际商报/2013 年/12 月/4 日/第 A08 版 市场 白糖市场静候熊牛转换 海通期货研究所 关慧 尽管 2013/14 榨季市场预期全球糖市供应会再创新高，但消费亦将再度增加，过剩量将少于 去年，全球供需处于略宽松格局。国内方面，2013/14 榨季供求将处于总体平衡状态，对于郑糖 主力合约 1405 在 5000 一线的价格，其下行空间已非常有限，期限倒挂格局将有所改善。展望 2014 年，外盘原糖核心运行区间为 17 美分~22 美分/磅，郑糖指数核心运行区间为 4900 元~5700 元/ 吨。 全球供需将略宽松 现阶段，南半球食糖生产步入后期，产量基本明确，北半球新榨季已经开始，最终产量与未 来天气状况仍息息相关。市场普遍预期 2013/14 榨季全球供给较 2012/13 榨季增加 200 万吨，需 求较 2012/13 榨季增加 700 万吨，供应过剩将缩减为 450 万吨，将成为增产周期到减产周期的转 折点。 由于巴西最大的贸易伙伴经济复苏缓慢及美国量化宽松退出加速的预期，2013 年以来巴西雷 亚尔贬值对原糖价格将形成拖累，最高贬值幅度超过了 20% 。雷亚尔中期走强因素尚难出现，因 此贬值困扰仍将环绕于 2014 年的巴西糖。 印度在国际糖市的地位举足轻重，仅次于巴西，也几乎是全球唯一一个既进口又出口的国家。 印度向来加工原糖出口白糖或者利用制糖能力直接出口本国食糖，利用伦敦白糖期货和纽约原糖 期货的升水，将加工和贸易相结合。2013/14 榨季印度产糖量目标为 2500 万吨，出口 200 万~300 万吨，目前来看，市场预期印度产量和出口不会高于该目标。后期印度的出口节奏，将是影响国 际糖价的一个关键性因素。 根据 10 月份海关进口数据发现，10 月进口糖 71 万吨，创单月进口数量历史新高，其中进口 了 63 万吨巴西原糖。不过数据中更大的亮点是 1300 吨印度白糖的平均价格只有 464 美元，完税 成本为 5100 元/ 吨，印度糖的上市直接为国内销区价格带来压力。目前印度开榨情况为：因 UP 邦糖厂与政府之间的矛盾在升级，糖厂声称若甘蔗价格在 2250 卢比/ 吨之上，就无法开榨。大选 年度政府为争取农民支持不愿妥协，邦政府甚至威胁要将糖厂国有化。所以印度开榨时间在悄悄 推后，印度糖的出口进度相应后移。目前原糖 17 美元~17.5 美分/磅的价格对印度糖不具备较大吸 引力，此前 18.5 美分/磅以上的价格吸引了不少印度糖厂引发原糖的抛盘。 泰国由于地理位置对亚洲的日本、韩国、印尼、中国和中东国家出口食糖占据运费优势，其 现货对纽约原糖通常表现一定升水，与巴西原糖有一定竞争力。市场预期泰国新榨季出口将多于 700 万吨，印尼和俄罗斯总体进口量预计超过 600 万吨。 国内供求总体平衡 受近两个榨季糖价持续下跌影响，甘蔗收购价格有所下调，但生产资料价格和劳动用工成本 仍在不断上涨，种植甘蔗的比价效益有所下降，这影响了 2013 年农民的种蔗积极性，部分原来 种蔗的土地改为种植桑树、木薯、玉米或桉树。 2013/14 榨季糖协官方预测数据为：2013/14 榨季国内食糖产量 1330 万吨，其中广西产量 800 万吨、云南产量 240 万~250 万吨、广东产量 135 万吨、甜菜糖减产 40 万吨左右，与云南广东和 海南的增产幅度基本持平。当然如果后期广西糖份能够有所提高，按照 6000 万吨甘蔗计算，糖 分每提高 1 个百分点，将增加 60 万吨糖的产量，但笔者对后期糖分提高略显谨慎。近两年出糖 率持续低迷：广西地区 2011/12 榨季出糖率 12.04%，2012/13 榨季出糖率 11.78%，2013/14 榨季市 第 1 页 共 3 页 场预期出糖率有望重回 12.5%以上。可是，出糖率除了与天气气候、甘蔗品种老化等原因有关以 外，劳动力不足亦占较大成分。根据甘蔗出糖的规律和特性，甘蔗砍伐下来以后需要立即压榨， 这样糖分才会保留完好，才会有较高糖份，这需要充足的人工来完成。如果放置 2~3 天再压榨， 糖份会每天逐步下降。而产区人工少，缺乏人工的问题今年还是难得到解决，砍伐工人数量少， 砍伐时间自然会较慢，糖份