我国台湾地区证券交易税的演变历史研究.pdfVIP

2015 我国台湾地区证券交易税 的演变历史研究 程 丹，王 奎 (暨南大学经济学院，广东 广州 510632) 摘 要：通过税收手段对证券市场进行调控的研究一直受到广泛的关注。台湾地区从 1955年开 始征收证券交易税以来，曾经有四次停征、复征以及多次税率调整。本文研究台湾地区证券交易税 演变的历史，从台湾不同时期的金融市场建设、产业发展政策、政治背景以及社会实情等角度，剖 析了证券交易税四次停征和复征的原因。在借鉴台湾地区证券交易税征收历史经验的基础上，提出 大陆地区未来利用证券交易税来调节证券市场的建议。 关键词：台湾经济史；台湾证券市场；证券交易税；印花税 中图分类号：F830．9，F832．9 文献标识码：A 文章编号：1007—9041-2015(2)一0051—07 一 、 文献综述 随着 2009年欧盟提出拟开征金融交易税的建议，通过税收手段实现对金融服务业和金融 市场的调节这一话题再次受到广泛热议。证券交易税作为金融交易税的一种，在不同国家和 地区已有相关研究和征收实践经验。 证券交易税最初在Keynes(1936)的著作 《就业、利息和货币通论》中提及：“从减轻 美国企业严重的投机行为的角度，对所有交易征收一种实质性的交易税可能会是最有用的改 革方法”。可以看出，Keynes提出交易税 的初衷是抑制股票市场上严重的投机行为。Stigliz (1989)、Summer和 Summers(1989)等认为，征收证券交易税不利于短期交易者，并能降 低股票市场的波动性。Amihud和Mendelson(1992)通过研究认为股票交易税会提高预期收 益、降低股票价格。另一方面，Umlauf(1993)利用瑞典的股票市场数据研究股票交易税的 影响，证明了这种税收反而引发了股票价格的波动。Habermeier和 Kirilenko(2003)通过分 析交易成本和对市场资本控制的影响之后发现，托宾税对市场价格发现、波动性和流动性都 有消极影响，并损害了市场效率。 国内的研究文献 中，樊丽 明和张晓雯 (2012)总结了目前托宾税争论的两类问题 ：一类 是证券交易税是否能实现财政收入效应和市场调节效应，另一类是它的制度设计。张辉和付 广军 (2010)通过对英国、瑞典、英国、日本、中国香港、中国台湾、韩国的证券市场进行 比较分析，认为各国和地区征收证券交易税的政策 目标即降低股票价格的不稳定性和增加政 府的财政收人很难实现。谢瑞清 (2010)认为台湾地区证券市场证券交易税率调整对台湾证 券市场短期股价表现的影响并不明显。丛兴瑜 (2000)对台湾地区证券市场四次证券交易税 率调整期间的个股报酬率进行了分析，认为要使证券交易税成为有效的政策手段，政府也要 收稿 日期：2014—12—02 作者简介：程 丹 (1967一)，女，广东广州人，副教授，供职于暨南大学经济学院； 王 奎 (1989一)，男，江西九江人，暨南大学经济学院硕士研究生。 2015 安排适当的配套制度措施。 综上所述，目前国内外关于证券交易税的研究重点关注制度设计和交易税的财政收入效 应和市场调节效应。而台湾地区从 1955年开始征收证券交易税，60年来经历了四次停征复 征以及多次税率调整。研究台湾地区征收证券交易税的实践经验，有助于为我国大陆地区完 善证券交易税的制度设计、监督管理提供借鉴。 二、台湾地区证券交易税开征的背景 1949年台湾地区开始全面的土地改革 ，在 1953年的第三阶段一一 “耕者有其 田”阶段 ， 台湾地区当局把地主拥有的超过规定数量的土地按一定价格征购，将地价的三成折换成水泥、 纸业、工矿、农林四大公司股票，其余七成则折换成实物土地债券，然后由承租佃户承购。 这样一来 ，实物土地债券交易促成了早期 “店头市场” 的形成——这是台湾证券市场的雏形。 1955年6月 19日，台湾当局颁布 《证券交易税条例》，规定凡买卖有价证券，除各级 “政府” 发行的债券外，都要征收证券交易税。1955年 12月31日，台湾地区开始征收证券交易税。