产业组织特性对创业企业组合策略的影响的研究.doc

摘 要  摘  要  传统理论认为，组合不是风险投资的根本特征。关于创业企业组合的研究， 在国内外理论和实证的风险投资类文献中比较少见，而现有研究集中于探讨组合 规模与影响因素之间的关系。产业组织理论的核心是垄断与竞争，主要研究对象 为同一或具有密切替代关系商品的生产者之间的垄断与竞争关系；换言之，产业 组织主要是对市场中企业的垄断与竞争关系予以具体描述与说明。 本文从两个层面回顾了产业组织理论与风险投资领域相结合的国内外主要文 献，即产业组织特性与风险投资行业以及创业企业行业的结合，提出了一种基于 产业组织视角的创业企业组合构建策略，并设计了针对专注于投资中国大陆的风 险投资机构的调查问卷，通过一个覆盖中国大陆的问卷调查，为本文的实证工作 提供了丰富的中国大陆的风险投资数据。 实证表明，从产业组织视角构建创业企业组合的投资策略对过度投资水平有 显著的负影响，却对风险投资机构的首轮投资收益有显著的正影响；其表明采用 从产业组织视角构建创业企业组合的策略有助于改善风险投资机构的投资效率。 其次，从产业组织视角构建创业企业组合对风险投资家投入到创业企业的时 间有显著的负影响，却增加了同一组合中不同创业企业之间的协作与交流的概率。 即风险投资家采取从产业组织视角构建创业企业组合的策略减少了其投入到创业 企业的时间，从而拥有额外的时间和精力管理更多企业。与此同时，风险投资家 采取从