基于KMV的上市公司信用风险度量模型的研究.docVIP

摘  要  作为当前我国金融市场的一类重要的风险，上市公司的信用风险问题已 经受到越来越多的关注。研究国际上先进的信用风险度量技术，并将它们应 用到我国上市公司信用风险管理的实际中，对提高我国上市公司信用风险管 理水平，建立适合我国国情的信用风险度量和管理体系，以及我国金融市场 健康稳定的发展具有重要的现实意义。 本文首先对国内外相关的上市公司信用风险度量的理论研究成果进行了 综述，提出了使用 KMV 模型对我国上市公司信用风险进行度量的基本思 路。在此基础上，介绍了 KMV 模型的理论基础和计算方法，结合实际可能 发生的两种违约情况对该模型的理论违约概率提出了改进，并对 KMV 模型 在我国上市公司信用风险度量的适用性进行了分析。依据所构建模型应用的 需要，着重解决模型中关于股权波动率的估计问题，摒弃了传统的历史波动 率计算方法，尝试使用能够更好描述股权波动率随时间变化的自回归条件异 方差模型对该参数进行估计。选取我国 30 家上市公司的财务数据，计算违 约距离、理论违约概率和改进后的理论违约概率并进行比较，结果表明： KMV 模型在使用违约距离对两组样本进行区分时具有显著性的差异，而三 组理论违约概率结果具有一致性，这表明 KMV 模型能够很好的适用于我国 上市公司的信用风险度量中。 关键词 信用风险；KMV 模型；违约距离；理论违约概率 -I- Abstract As