期权定价的预期方法及其在股票投资中的应用.pdfVIP

第 27卷 第 11期 2OO8年11月 工业技术经济 V总01．第27．No．11 181期 期权定价的预期方法及其在股票投资中的应用 陈 洁 华 坚 1(南京工程学院，南京 211167) (河海大学，南京，210098) [摘 要] 在研究Black—Scholes期权定价模型的基础上，将决策者的客观估测与主观经验估计相 结合。提 出期权定价的预期方法，给出股票的欧式看涨期权和欧式看跌期权定价公式，并在股票投资中 作 了实证分析 。 【关键词] 期权 欧式看涨期权 欧式看跌期权 期权定价 标的资产 [中图分类号) 30．9 [文献标识码)A 求出使 ( 一 ) (i=1，2，…，n)最小的那个 ， 1 综述 记做 。首先计算时刻T出现这n个价格的客观概率。 国内开始期权研究较晚，主要致力于放松 Black— Seholes模型的假设条件，并研究一些新型期权定价问题。 ㈩ 奚炜_51针对Black—Scholes期权定价模型在股票期权定价 中的波动率偏度的定价偏差，提出一种新的改进模型来 纠正波动率偏度。2000年张铁 j对 目前普遍使用的期权 则在时刻T，股票价格为 的客观概率为： 定价二叉树模型的缺陷进行了分析，利用随机误差校正 方法构造出新型的二叉树参数模型。2003年汪涛 J通过 Pn：粤 (2) 对股票价格变动的二项式模型的分析，以鞅理论为基础， ∑ 讨论与轨道相关的期权的定价方法。2004年王宗润与陈 同时，投资者对股票在时刻T的价格取值 有一个 晓红 8【J详细阐述欧式买权定价的树图逼近法，并给出算 主观的概率估计P 。根据实际情况，分别给客观、主观 例比较二者的差异。 赋予权重 w1及w2，则在时刻T股票价格为 的概率为： 上述期权定价方法在期权定价的研究中具有重要意 Pi=Wl·Pi1+w2· (3) 义，而不足之处在于没有直接反映投资者对股票价格的 推断等主观因素。为此，本文研究反映投资者对股票价 必有∑ =1 格推断等主观因素的欧式期权估价方法，该方法计算简 单，并且建立在较少的假设之上，与实际中管理者作投 设 = ㈤ 资决策的情况～致。 2 期权定价的预期方法 所以EImp,(ST—X，o)]=∑ Pi(一x) (5) 设 S为股票的现价，Sr为时刻T股票的价格。在时 I=l 其中X为期权的执行价格。 刻T，投资者估计股票价格有 n个可能值 ，这 n个值由 由于提前执行美式看涨期权是不明智的，所以美式 小到大排列，依次是S}S}…S}。 看涨期权与欧式看涨期权的价格相同，即C=C=e T．‘ sT Ema)【(sr—x，0)]=e一~T-t)