平安证券-食品饮料行业一周观点（2015第三十五周）：3Q12业绩相对增速快，继续坚定持有白酒-120827.pdfVIP

食品饮料周报 2012 年 8 月27 日 证券研究报告 证券分析师 食品饮料一周观点（2012 第三十五周） 文 献 CFA 食品饮料首席研究员 3Q12 业绩相对增速快，继续坚定持有白酒 投资咨询资格编号：S1060209040123 0755 wenxian@  本周关注： （1 ）中报披露已接近尾声，已披露中报的白酒上市公司中，营收、净利平均增幅 汤玮亮 分别为 42% 、51% ，远高于沪深 300 公司 13%、5%的增速，我们预计 3Q12 白酒净利增速远 投资咨询资格编号：S1060512040001 高于市场的投资逻辑仍将延续。（2 ）上周公布中报的公司中，汾酒2Q12 净利增 93% ，略高 tangweiliang978@ 于市场预期，预计 2012 年 2H12 业绩有望继续加速增长，洋河中报营收增 32%略低于预期， 丁芸洁 凭借行业领先的综合管理能力，我们认为洋河 2012 年营收仍可增 51%。（3 ）我们整理了7 月份销售产值数据，白酒 7 月销售产值增速环比大幅回升至 39.4% ，其中山西、贵州、河北增 投资咨询资格编号：S1060512040003 dingyunjie640@ 速较快，分别为 67.7% 、74.3%、73.3% ，葡萄酒同比下滑 13.9%，黄酒同比增27.6%。（4 ） 上周，食品饮料行业（-0.1% ）跑赢沪深300 指数（-1.4% ）1.3 个百分点，平安观测的食品饮 解睿 料所有子板块均跑赢沪深 300 ，弱市之中食品饮料板块的防御性显现。 投资咨询资格编号S1060512070005 xierui097@  行业观点：3Q12 业绩相对增速快，长期成长动力仍在，继续坚定持有白酒。我们认为，现阶 段投资者可继续坚定持有白酒，理由：1. 看短期：（1 ）高档酒一批价略有回升，中秋旺季带 行业板块表现 动白酒行业有所回暖，茅台一批价近期回升 100 元/瓶、五粮液一批价回升 20-40 元/瓶；（2 ） 绝对收益 % 1W 1M 3M 3Q12 上市公司盈利增速可能仍低于市场预期，市场依然没解决“卖了白酒，买什么？”这个 沪深 300 -1.4 -2.6 -8.6 问题，白酒净利增速远高于市场的投资逻辑仍将延续；（3 ）白酒行业估值处于历史上较低的 位置，平安重点跟踪的一线白酒、非一线白酒公司 2012PE 仅为 16 倍、26 倍。 2. 看长期： 食品饮料 -0.1 -6.4 -3.1 驱动以上市公司为主的名白酒企业成长的动力依然存在，包括中西部地区经济的快速增长、市 一线白酒 -0.9 -7.9 1.9 场集中度的提高、制度红利的释放，预计平安重点跟踪的一线白酒、非一线白酒公司 13 年净 非一线白酒 -0.4