申银万国-民生银行-600016-新融资方案更有利于公众股东，债转股概率较高-110228.pdfVIP

司 公 市 上 金融服务 2011 年 2 月 28 日 民生银行 (600016) 究 研 司 公 ——新融资方案更有利于公众股东，债转股概率较高，维持推荐 / 评 点 司 公 报告原因：调整投资评级 买入 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 上调 主营净 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 市净率 收入 益 收益率 告 报 究 研 券 证 市场数据： 2011 年02 月25日 34841 39.5 7885 24.5 0.42 0.75 14.6 12.0 1.76 收盘价（元） 5.09 36904 5.9 12104 53.5 0.54 0.85 13.7 9.3 1.27 一年内最高/最低（元） 7.87/4.92 53364 44.6 16136 33.3 0.60 0.90 15.7 8.3 1.30 上证指数/深证成指 2879/12634 72851 36.5 23494 45.6 0.69 1.08 16.0 7.2 1.16 市净率 1.4 95661 31.3 31232 32.9 0.84 1.20 17.8 6.0 1.07 息率（分红/股价） - 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通 A 股市值（百万元） 114971 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2010年09月30日 民生银行于 2 月 25 日公布了公开发行 A 股可转债及港股预案，公告称，民生 每股净资产（元） 3.75 银行将公开发行 200 亿 A 股可转债及不超过目前发行在外 H 股总数的 40%，即 资产负债率% 94.26 总股本/流通 A 股(百万) 26715/2258 16.5 亿 H 股股票。 8 预计 AH 股资额总融为 293 亿，高于原方案的 214.79 亿，转股前 2011 年底核 流通 B 股/H 股（百万） -/4127 心及总资本充足率分别提升至 8.47%及 11.21%，转股后核心及总资本充足率 一年内股价与大盘对比走势： 分别提升至 9.66%及 11.11%。 以公告前 20 个交易日 H 股收盘均价 6.65HKD/5.62RMB 为参考，港股融资额为 109.78 亿HKD/92.74亿 RMB，占发行 后 H 股总股本