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经济增加值考核理念及应用 国务院国资委决定从2010年（中央企业负责人第三任期）开始，在中央企业全面推行经济增加值考核，标志着中央企业负责人经营业绩考核工作即将进入以价值管理为主的新阶段。 主要内容 经济增加值（EVA）的基本内涵 、理念和实践 一、经济增加值（EVA）的基本内涵、理念和实践 （一）经济增加值（EVA 的基本内涵 经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）是企业经营利润在扣除全部资本成本（包括债权成本和股权成本）之后的余额。企业只有税后利润高于资本成本时才能为股东创造价值。 经济增加值的计算并不繁杂。其数学公式为： EVA 税后净营业利润-资本成本 税后净营业利润-资本占用× 加权平均资本成本率 税后净营业利润（NOPAT）是指以损益表中净利润项为基础数据，通过调整财务费用和少数股东损益项目： NOPAT 净利润 + 少数股东损益 + 财务费用× （1-所得税率） *所得税率统一按25%计算 税后净营业利润与会计净利润的差别 资本占用是指以资产负债表中所有者权益项、少数股东权益项和负债项为基础数据，通过调整无息流动负债和在建工程，计算出资本占用。 资本占用 少数股东权益 + 所有者权益合 计 + 负债合计 - 无息流动负债 - 在建工程 资本占用与资产负债表中资本的差别 加权平均资本成本率是债务资本和股权资本的平均成本率，与在同等风险条件下投资者在股票和债券组合上所获得的最低收益率相等，是投资者对所投入资本的最低回报要求。 （二）经济增加值（EVA）的基本理念 经济增加值的计算公式，虽然非常简单，但包涵的内容却十分丰富，尤其是其核心理念比较先进。经济增加值的核心理念主要体现在以下四个方面： 1. 资本是有成本的 2. 资本是有纪律的 3. 有利润的企业不一定创造价值，有价值 的企业一定能够创造利润 4. 价值创造提倡股东与利益相关者“共赢” 1. 资本是有成本的 首先，企业的成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务成本（如利息支出等），还包括反映股东或权益资本的成本，即股权成本。股权成本是一种“机会成本”，在相似风险条件下，只有投资者的回报能够弥补其所放弃最佳投资机会造成的损失，才能吸引资本的投入。 其次，资本成本反映的是预期的回报，预期回报是与风险相对应的。风险越高，股东要求的回报越高，资本成本率就越高。 资本资产定价模型： 股本资本成本率（Re） 无风险收益率（Rf）+BETA系数×市场风险溢价 MRP Re：股权成本 Rf：零风险回报率 Beta：企业股票的系统风险指数，即单个公司股价的变动率与市场投资组合回报风险的衡量值 MRP：市场预期回报率溢值，即风险溢价 第三，资本成本率的高低，还与资本结构（股权资本与债权资本占比）紧密相关，通常情况下，股权资本比重越高，资本成本率就越高，但如果企业的负债率过高，超过了其承受能力，就可能引发系统性风险，导致资本成本率更高。 2. 资本是有“纪律”的 这里所讲的纪律，是指资本在使用的过程中强调权利、义务和责任的统一。给谁提供资本是股东和债权人的权利，确保资本高效安全地使用则是经营者的义务和责任。 一是要有效使用资本，不要单纯以规模作为追求的目标。新增投资要把是否能够创造价值作为投资决策的主要依据，选择的重点是成长性好、升值空间大、股东回报率高的项目。现有的资产要进一步提高使用效率，通过资产的流动、重组、有进有退，充分盘活，提高质量。 二是要确保投资者有稳定的回报，不要涉足自己不能掌控的高风险领域。在战略目标确定、工作重点选择时，要突出长期价值创造，符合股东要求。 三是要以新增价值为基础进行激励，不要以牺牲股东利益获得丰厚报酬。只有股东获得与其风险相匹配的最低投资回报，经营者才应获得中长期激励，从而把管理者和员工的报酬与他们为股东创造的价值密切挂钩，鼓励经营者的决策有利于企业的长远发展，有效避免短期行为，实现企业价值创造的持续增长。 3. 有利润的企业不一定创造价值， 有价值的企业一定能够创造利润 衡量一个企业或一项投资真正创造了多少价值，不在于其销售收入或利润的多寡，关键是看减去资本成本之后的最终盈余。在考虑了企业的资本属性、资本结构、业务特点和会计政策的差异后，企业的最终盈余越多，其价值创造能力也就越强。 4. 价值创造提倡股东与利益相关者“共赢” 一要保护股东的长远利益，不能以投机、编造虚假业绩、盲目扩张等方式损害投资者的利益。