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究 研 略 策 策略思考系列报告之十四 2010 年 12 月 29 日 策略如何看农林牧渔？ 略 策 资 投 ——打造农林牧渔的“驱动力”和“信号验证”机制 相关研究 主要内容：  农林牧渔和通货膨胀休戚相关。实体层面，相关行业指标（特别是粮食和 《经济为本，资金助势— 对 风 格 转 换 的 若 干 理 解 》 猪肉）直接关系通胀的走势；虚拟层面，通胀预期是农林牧渔板块投资最 —2010年 11月 30 日 大的催化剂。 《策略如何看银行— 打造银 行的“驱动力”和“信号验 证”机制》—2010 年 10 月  CPI 中权重最大的子项是食品，可用商务部周度公布的“食用农产品价格指 29 日 数”进行追踪。影响 CPI 食品走势的品种主要有粮食、猪肉和蔬菜，可分 《宏观缩影，择时为上— 中 别用商务部的“食用农产品价格指数——粮食分项”、“鲜猪肉批发价格” 游投资逻辑》—2010 年 9 月 16 日 和“食用农产品价格指数——蔬菜分项”对应跟踪。这种跟踪模拟能帮助 《策略如何看化工— 打造化 我们提早几天知晓当月 CPI 的变动方向，对于中长期通胀走势的并无预测 工的“驱动力”和“信号验 证”机制》—2010年 8月 27 作用。中长期的预测只能通过宏观逻辑推导，但怎么确认宏观逻辑的正确 日 性？中微观高频数据有助于验证宏观的判断，特别在拐点期，对于 3-6 个 月的策略配置很有价值。 分析师 凌鹏（策略）(A0230209090482) lingpeng@  农林牧渔的投资需要把握三点：第一，通货膨胀是农林牧渔板块取得超额 赵金厚（农林牧渔）(A0230203100019) 收益的大环境：一方面通胀上行有利于农林牧渔公司的收入和利润增长， zhaojh@ 另一方面通胀过高时周期股盈利恶化，促使风格转向成长股，农林牧渔因 冯宇（策略）(A0230210080006) 业绩增长稳定而获得青睐。第二，投资种子股要关注粮价变化预期，同时 fengyu@ 关注化肥股的投资机会。第三，渔业股的成长性最强，在市场风格偏好成 左俊义（策略） zuojy@ 长股的阶段，会取得较好的超额收益。 黄鑫冬（策略） huangxd@ 苏畅（宏观） suchang@ 联系人 张潇潇 (86217