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发挥证券交易所功能优势 支持证券行业创新发展 ——上交所服务证券业创新发展的回顾与展望 上海证券交易所总经理 黄红元 （2013年5月8日） 近些年，特别是2012年以来，我国证券行业创新进入了观念转变快速、思想动员广泛、创新活动高涨的时期，形成了自上而下的行业松绑和自下而上的探索突破相结合的发展态势。总体而言，对当前的证券行业创新，基本上有这样一个共识：既需要坚持方向、承前启后、巩固成果，也需要夯实基础、稳步推进、不断提高。在这种背景下，召开创新发展研讨会，总结交流实践经验，对巩固提高创新成果，扎实推进创新发展工作，很及时，有必要。 过去几年来，在中国证监会的统一领导和部署下，上海证券交易所坚持完善市场功能、服务实体经济、促进行业发展的基本目标，坚持创新发展和风险管理相协调的基本要求，积极推动和支持行业创新，做了一些工作，取得了一定的成效，同时也面临新的形势和任务。下一阶段，上交所将在坚持创新基本原则的同时，进一步服务行业创新和风险管理，有效提升行业核心竞争力。 一、上交所始终把服务行业创新作为市场发展的重要目标 上交所服务证券行业创新，涉及到不同方面、不同层次。概括而言，其中最为主要的功能是要建设好上交所市场，发挥好自身优势，夯实证券行业创新基础，拓展行业创新空间。近年来，我们立足这一功能定位，着力围绕交易品种、交易机制、风险管理、技术支持等四条主线，积极推动行业创新。 第一，稳步推动产品创新，优化产品结构。证券行业的业务创新，证券公司盈利模式的转变，都建立在相对丰富和完备的产品结构上。过去20多年，上交所市场规模迅速扩大，但市场结构还不够均衡，“大股票、小债券、微基金”的结构布局亟待扭转，既不能充分满足投资者多样化的产品投资需求，也在一定程度上制约了证券行业创新的空间和深度。近年来，上交所加大了产品创新力度，力求实现从股票为主向股票、债券、基金、衍生品均衡发展转型。 在债券市场方面，进一步丰富交易品种。率先推出了可转债回购交易，丰富了其融资功能；主动为保险公司次级债和证券公司金融债在交易所挂牌转让提供服务，增加了市场特有品种；创新推出公司债、企业债“一站式”电子化服务；积极推动债券市场发展，2012年上交所债券市场交易量达到37.98万亿元，较2011年增长80%，截至今年4月底，上交所债券现券挂牌品种达到1246只，托管量近1.2万亿元，其中，还推出了中小企业私募债，接受备案企业141家，备案金额178.72亿元。 在基金市场方面，实现了基金产品开发授权透明化和市场化，关键产品创新上取得了较大突破。2012年，跨市场、跨境ETF相继成功挂牌上市，沪深300ETF成为市场人气投资标的。今年以来，相继推出了场内货币基金、债券ETF，年内还将推动黄金ETF取得实质性突破，完成上证LOF业务方案并启动技术实施。 在衍生品市场发展方面，在多年研究积累的基础上，2010年正式启动个股期权开发工作，2012年6月8日成功推出了模拟交易，相关个股期权方案、制度设计也正在研究中，为以后衍生品市场发展打下了较好的基础。 第二，积极推进交易机制创新，完善市场功能。不断优化和完善交易机制，是交易所发挥自身优势，支持证券行业自营、经纪、资产管理等业务创新的客观需要。一是参与和支持“两融”常规管理和转融通试点，扩大融资融券业务覆盖面和标的证券范围，做大做强融资融券业务；二是着力完善大宗交易机制，从延长时间、降低门槛、推出带锁定期大宗交易、增加申报类型等方面予以优化；三是积极推进报价回购和约定购回证券交易业务试点以及转常规，研究提出市场有广大需求的股票质押回购业务；四是研究ETF日内回转交易及ETF回购，探索新的股票交易机制及订单方式；五是根据市场需求，启动分级资产管理计划以及交易型资产管理计划份额转让业务准备。 截至4月底，共有77家会员开展融资融券交易，上交所融资融券余额合计1231.09亿元；38家证券公司开展报价回购业务，今年累计成交金额为1.01万亿元；72家证券公司开展约定购回业务，待购回余额110.16亿元。 第三，加强创新业务的风险管理，推动行业有序创新。近年来，上交所充分发挥市场组织者、自律监管者的作用，加强对创新业务的风险管理，引导行业有序、持续创新。一是在报价式回购、约定购回式证券交易、中小企业私募债等创新工作的推进中，始终做好业务风险的评估和监测，从交易权限、业务规模、报告义务履行等方面，强化对证券公司创新业务的监管。二是持续推动投资者适当性管理，使产品的复杂性和投资者的专业性相匹配，使产品的风险性和投资者的风险承受能力相一致。例如，为了防范债券市场风险，2012年专门出台债券市场投资者适当性管理指引，建立回购市场的准入制度，形成严密合理的债券投资者适当性制度。今年，为了进一步完善投资者适当性管理制度，发布实施了《上交