城投债市场回顾与展望.pdfVIP

城投债专辑 按 者 编 在过去一年中，城投债发行规模飞速增长。2005 年至 2008 年 4 年间，城投债发行总量为 1585亿元；而2009年全年，城投债发行量超过了两千亿元。随着发行规模的激增，城投债发行 主体的信用风险问题受到了市场各方的普遍关注。 为此，本刊推出城投债专辑，对当前城投债市场发展状况及存在的一些问题进行分析解读， 以使读者对城投债有一个比较深入的了解。 城投债市场回顾与展望 摘要：去年，我国城投债发行规模迅速增长。本文总结了城投债 2009 年的发行特征，对 郑园园 现阶段城投债可能存在的风险进行了揭示，并对今年城投债的发展情况进行了展望。 关键词：城投债 信息披露 信用风险 城投债又称“准市政债”，是地方政府投融资 创新高，截至 2009 年 12 月 31 日，发债只数达到 平台 ( 一般是隶属于地方政府的城市建设投资公 131 只，融资规模达到 1759.2 亿元。 司 ) 作为发行主体公开发行的企业债券，多用于 地方基础设施建设或公益性项目。在我国，由于 2009年城投债发行特征分析 《预算法》明确规定“除法律和国务院另有规定外， （一）城投债的信用评级 地方政府不得发行地方政府债券”，因此，地方政 城投债发行主体的信用评级一般不高，AAA 府要想通过债券融资只有两种选择 ：一是由财政 级发债主体较少，AA 及 AA 级以下的占大多数， 部代理地方政府发债，如 2009 年财政部代理发行 其主要原因在于一般城投公司的收入结构比较单 的 2000 亿元地方债 ；二是通过地方政府融资平台 一，其具有的公共特征使得利润较薄，政府财政 来发行“准市政债”，即城投债。 补贴是公司利润的主要来源。 本文所指的城投债包括企业债、短期融资券、 （二）城投债发行人所处城市的级别 中期票据中的相关品种，但剔除了同时在交易所 2009 年，城投债表现出来的最大特点就是 和银行间市场发行的债券和铁道部所发行的债券。 其发行企业所在的城市级别不断下降，从表 2 可 据笔者统计，在 2009 年，城投债企业发债规模屡 以看出，2009 年有 10 家企业来自区县级别地区， 4 中国债券 2010.2 城投债专辑 表1 2009 年城投债发债主体和债项评级分布 表2 2009 年城投债发行人所处城市级别 债项评级 数量 主体评级 数量 类型 发行只数 AAA 22 AAA 18 直辖市 16 AA+ 45 AA+ 25 市 68 AA 35 AA 37 省级 27 AA- 1 AA- 42 区县 10 A+ 1 A+ 8 省会城市