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[Table_Author] 值班编辑： 徐建兵 (8627)xujb@ 联系人： 吴志团 (8627)wuzt@ [Table_MainInfo] FC早课 国内市场观察 2009-05-04 星期一 长证视点24部门联合印发《全国服务业标准2009年－2013年发展规划》；成都、杭州、山东、武汉、井冈山、阜阳、南阳等地继续派发旅游消费券；鄂西旅游圈投资公司即将挂牌，对三特索道构成极大利好；携程调查显示八成受访者计划五一出游；桂林1季度游客、收入分别增长43%、67%；“方特欢乐世界”进军海外市场；浙江中南集团与杭州置地共同投资100亿在沈阳建卡通娱乐城。 行业数据：入境游：2月，全国入境游客下降11%，其中外国游客下降23%；1-3月，入境和外国游客分别下降7%、23%。国内游：3月，四川、福建、深圳增速分别为4%、1%、-3%。出境游：3月出境游增长4%，1-3月增长5%；其中，浙江大幅增长129%，上海、广东分别下滑19%、16%。景区：3月，深圳华侨城、峨眉山分别下滑2%、22%；1-2月分别下滑9%，增长10%。酒店：1-2月，北京、上海五星级酒店REVPAR均下降39%。机场吞吐：3月，大多数机场旅客吞吐量继续增长，但与1-2月比，增速有所回落。 本月主题：主题投资仍将深化，疫情带来买入机会。受猪流感疫情影响，旅游板块近期大幅下跌，我们认为股价反应已经过度。基于市场短期调整之后仍将延续反弹走势的基本判断，我们认为近期的下跌正是买入旅游股的机会。 维持行业“推荐”评级，本月重点推荐中青旅、峨眉山、锦江股份。关注存在补涨空间的金陵饭店、三特索道，全年看好华侨城、锦江股份。（招商证券 苏平，林周勇 2009.5.4） 安信证券*公司研究*雷鸣科化：一季度业绩符合预期，二季度环比向好 08年报略低于预期：公司08年营业收入约为3.1亿元，同比增长42.05%，营业利润约为3392万元，同比增长10.42%，归属于上市公司股东的净利润为2525万元，同比增长44.88%，基本每股收益为0.28元，营业毛利率为29.64%，营业利润率为10.94%，资产净利率为6.37%，净资产收益率为7.55%；08年公司工业炸药销售量同比增长10.8%，工业雷管销售量同比下降15.2%。公司08年业绩略低于我们之前预期的原因主要在于公司四季度管理费用与销售费用比我们的预期的要高。 09年一季度业绩符合预期：公司09年一季度营业收入约为8541万元，同比增长约62％，归属于上市公司股东的净利润为1319万元，同比增长380%，基本每股收益为0.15元，同比增长400%，主要原因是产品销售价格同比上涨约30％而原材料价格低于去年所致，另外徐州雷鸣化工一季度开始合并报表。 二季度环比向好：由于3月份开始基础设施建设项目陆续开工，下游煤矿开采活动逐渐恢复正常，其它非煤矿开采活动也有所恢复，因此目前公司工业炸药处于旺销之中，预计二季度基本面环比向好。 投资组建安徽雷鸣舜泰项目正在实施中，值得期待：根据公司年报批露，公司与安徽淮南舜泰化工组建为安徽雷鸣舜泰化工的项目正在实施中，淮南舜泰拥有2.5万吨炸药、4000万发雷管生产能力，盈利能力较强，该项目完成后，我们预计能增厚每股收益20－30％,值得期待。 盈利预测与投资评级：基于公司目前的主营业务，我们预计公司09、10、11年EPS分别为0.62、0.81、0.87元，考虑到公司对淮南舜泰的整合预期比较确定，综合我们的估值模型，维持买入-A评级,6个月目标价16元。 风险提示：公司对淮南舜泰的整合时间具有一定的不确定性。（安信证券 方峻 2009.5.4） 国泰君安*公司研究*格力电器：净利润增长超出预期 格力电器公布了靓丽的2009年一季报，实现营业总收入90.7亿，属于母公司所有者的净利润5.5亿，分别同比增长-16.0%和25.1%。每股收益0.44元，超出市场预期。 国内销售显著优于行业，品牌与渠道优势使得格力赚取了上下游环节的部分利润，也保证良好的现金流状况。 一季度毛利率24.1%，与上年第四季度基本持平；净利润率6.1%，同比提升，但环比下降，预计未来几个季度环比可能继续回落；期末货币资金达到惊人的160亿，较期初增长337%，应收票据55.8亿，较期初减少58%，这主要是应收票据到期，收回款项所致。可预计的是，利息收入会是利润增幅的一部分。 出口销售占比降低，这影响到毛利率、期间费用、应收账款等。 销售费用率与管理费用率增高至12.85%和2.57%，变化趋势与我们的判断一致，但是增幅是超出预计的；应收账款16.3亿，同比减少37.8%，较期初增长188%，这是出口销售同比萎缩而环比增长所致。同时，资产减值损失59