人民币J曲线效应经验分析.pdfVIP

　　　　 人民币J 曲线效应的经验分析 钟　伟　胡松明　代慧君 　　内容提要　本文在对J 曲线效应进行简要的理论回顾后, 建立了我国的进口需求函数、出口需 求函数和贸易平衡项函数, 并对人民币的J 曲线效应进行了分析和预测。主要结论是: 人民币汇率 变动对我国出口和贸易收支的正面效应有约 3 个季度的时滞效应; 如果为改善贸易收支, 那么人民 币汇率的调整幅度应该适中, 过于轻微或剧烈可能是不利的; 人民币出现短期异常波动对进出口贸 易和贸易收支的影响不大。 关 键 词　 曲线效应　马歇尔勒纳条件　需求弹性　贸易平衡 J 汇率形成机制中; 同样, 以汇率、利率等表征的金 一、 曲线效应的理论回顾 融资产价格在发生变动时, 也能较快地影响进出 J 口贸易等实物资产价格的调整, 并最终影响其国 关于汇率变动对一国进出口和贸易平衡项的 际收支状况。当然, 如果事先考虑回归性预期, 那 影响, 可做如下简要归纳: 如果不考虑国民收入的 么即使满足马歇尔勒纳条件, 本币贬值和扩张也 变动, 则货币贬值可改善贸易平衡项的条件是该 ( 不一定能带来 J 曲线效应 保罗·霍尔伍德等, 国进出口的需求弹性之和大于 1, 这被称为马歇 ) 1996 。这正是20 世纪 70 年代开始直到“广场协 尔勒纳条件 ( ) ; 如果 M arshall L erner Condition 议”签订之前, 人们对日元汇率调整和日本国际收 考虑国民收入的变动, 则货币贬值可改善贸易平 支变动之间关系争论不休的原因 ( Seem an, 衡项的条件是货币贬值引起的该国自主性贸易余 ) 1986 。而对发展中国家的经验分析表明: 相对软 额的改善超过因国民收入增加而带来的进口增加 弱的金融体系和封闭的经济运行、长期和严重的 幅度, 这被称为劳森梅茨勒效应 ( L au sen M et 贸易逆差、较高的进口需求刚性往往导致汇率变 zler Effect) 。如果考虑到货币贬值效应的时滞问 动的 曲线效应弱化或变形( , J Bahm an i O skooee 题, 因汇率变动引导金融资产价格的变动可在瞬 ) 1985、1989 。发展中国家通过本币贬值改善国际收 间完成, 而其引导的全球贸易和国民收入的变动 支的马歇尔勒纳条件常常不成立, 即使成立, 金融 相对迟缓, 故货币贬值可能导致贸易收支项在短 体系的扭曲也往往使汇率信号的变动不能充分传导 ( ) 暂恶化后再逐步改善 Do rnbu sch , 1976 。贸易平 到进出口商品价格和需求的变动上, 汇率生成机制 衡项的时间