基于EVA的激励机制.pdfVIP

提要 EVA方法是一种有效的管理 层激励方法，基于EVA的激励机制把高管 人员的薪酬与业绩挂钩，能够引导高管人 基于EVA 激励机制 员为股东创造更多的财富。本文从对EVA 的含义出发，提 出几种有效的基于EVA的 激励机制。 关键词：EVA含义；激励机制；优越性 口文 ／方小华 中图分类号：F27 文献标识码 ：A 现代企业制中，公司的最基本特征是 是一种有效地管理模式和激励机制。以 起，经营者只可按其红利的一定比例购买 企业所有权和经营权的分离，从而产生了 EVA为基础的业绩评价系统的建立，为 股票期权，从而使得只有那些在经营活动 所有者与经营者之间的代理关系问题。由 “有激励地补偿’提供了依据，这种补偿的 中使EVA改进的经营者，才有资格分享 于代理问题和信息不对称 问题的存在，代 目的在于激励经营者从所有者的利益出 整个企业实现的收益。这种行权价格采取 理人往往通过 “逆向选择”和 “道德风险” 发开展经营活动，能够促使经营者与所有 的是递增方式，在授予时大致等于当时的 来实现 自身利益最大化，而放弃了企业的 者的利益趋于一致。EVA激励机制主要 市场价格，授予后每年行权价格递增，增 长期利益发展，这就使得代理人的行为与 包括两部分：EVA红利银行和EVA股票 加的比例约为当年的加权平均资本成本 股东财富最大化 目标发生了偏离，产生了 期权计划。 减去股利率。这种持续上升的执行价格用 代理成本。要实现股东利益最大化，降低 1、EVA红利银行。企业按照每一期所 于保证一点，即如果在期权有效期 内股票 代理成本，就必须设计一套有效的激励机 获得的EVA的一定比例作为红利奖励给 价格不能产生高于公司资本成本的收益 制 ，这种激励机制能够把管理者 的报酬与 管理人员，但这部分红利首先存入累计红 率，则期权是没有价值的。因此，除非股东 股东财富的变化紧密地结合起来。 利数额的红利银行。当EVA为正时，每期 获得应得的最低投资收益率，否则管理人 一 、 EVA的含义 实际发给管理者手中的红利数额是红利 员便不能获取期权收益。 EVA，简称经济附加值 ，是指扣除所 银行账面余额的一定比例，例如按 I／3或 实际应用中，有三种期权计划可供参 有成本后产生的企业经营增加值，即：E— 1／2的比例发放，其余的部分则逐期积累： 考，最典型的是固定价值计划，在这种计 VA=NOPAT—C％xTC，其中，NOPAT是税 当EVA为负时，经营者当期不但不能获 划中年度发放的期权数量上下浮动以维 后净经营利润 ，C％是加权资本成本 ，TC 取红利，而且还要减少红利银行的账面余 持固定价值，其 目的在于每年都以期权形 是 占用的资本。NOPAT是以会计净利润 额，即抵消以前获得的红利。在红利银行 式给予同等金额的报酬，这样员工的激励 为基础经调整得到，调整的项 目主要包括 制度下，一部分额外的红利被保存起来， 就只来源于最初期权的价值增长；另一种 商誉摊销、研发费用、递延所得税、折旧 以备以后业绩下降时补偿损失，这样也消 方法是固定数量计划，企业宣布在数年 内 等，C％由股权资本成本和债务资本成本 减了管理者从事短期行为的动机，促使管 每年发放相同数量的期权，而不考虑业绩 加权平均得到，其中股权资本成本可根据 理者和员工集中精力开发更具有持久价 变动情况，所 以当股权上升时，股票期权 无风险利率和公司股票的P系数得到，债 值的项 目，使其行为与股东财富利益最大 价值也上升，带来较多的潜在收益，但股 务资本成本按照中长期贷款利率计算。经 化趋同。 价下跌时，期权价值会减少得更厉害，从 济增加值指标，在计算上考虑了企业的权 利用EVA红利银行实施激励机制管 而使员工承担了比固定价值计划更大的 益资本成本，并且利用会计信息时尽量消 理时，可以采用设立两种形式的账户：一 业绩风险；第三种方法是在固定数量计划 除会计失真，因此能够更加真实地反映一 种是把 目标奖金以现金的形式发放，超额 中引入一个风险更大的变量，企业一次性 个企业的经营业绩。EVA是对真正 “经 奖金的 1／3存入银行，2／3以现金的形式 发放 3～5年的所有股票期权，而这些期 济”利润的评价，它是公司业绩度量的指 分配，以后年份