实施稳定供给总量,促进结构调整的货币政策.pdfVIP

理论探讨 《中国物价：H997．5 8 繇 钎铰络，饼 1t斜嚣，r国 f 实施稳定供给总量、促进结构调整的货币政策 我国近年来宏观调控的经验表明，从货币政策角度对通货膨胀与经济增长关系的协调， 要从两个角度进行：一是稳定货币供给总量；二是进行货币结构调整。在经济高速增长的情 况下，应通过把M 中的一部分转化为M 的各种办法 ，支持经济增长中对货币的合理需求， 同时又可以不增加货币供给总量，有效防止通货膨胀压力的累积。 一 、 货币流动性偏弱是当前货币供给中的主要矛盾 1993年以来，为了配合对通货膨胀的宏观调控，国家在货币政策上实行了长达4O多个 月的全面紧缩政策。但实际执行的结果表明，从货币供给的角度分析，货币总量并没有紧缩。 1995年Mz余额 比1993年增长 166．5 货币紧缩所产生的通货膨胀抑制效应，得益于对 M 的强力紧缩，即是货币结构调整的结果。1994年和 1995年，M 增长幅度分别比上年减 少 7．5 和 10．18 ，比1992年分别低 9．3和 19．48个百分点。 货币总量未能有效紧缩，而M 出现大幅度下调，在货币供给上就表现为货币流动性的 减弱，即大量货币停留在不能即时支付的货币形态上，从而使商品生产和流通中的货币相对 匮乏，减少市场有效需求．压低商品价格的上涨幅度。1994年 1季度至 1996年上半年，货币 流动性降低 l1个百分点，为 36 ，是 1986年以来的最低点，显示出偏弱的特点。 1994~1996年 6月货币流动性季度表(％) 年月 1994．31994．61994．91994．1d1995．31995．61995．91995．1 1996．31996．6 M1／M2 47 46 46 44 42 40 39 39 37 36 货币流动性减弱是抑制通货膨胀的有效手段，但它也是一把双刃剑：在宏观上能够有效 抑制通货膨胀而不利于经济增长；在微观上降低商品价格涨幅而导致企业经营困难。当前所 谓宏观经济环境 比较宽松，微观效益持续下降，就是货币流动性减弱的直接写照。这种双向 作用表明，控制通货膨胀在货币政策上的操作，只能根据利弊得失的权衡进行选择。当经济 增长过热时，必须减少货币流动性，以抑制通货膨胀的发展；当通货膨胀得到有效抑制，货币 流动性过于疲弱甚至出现疲态时，就应采取适当措施增强货币的流动性，以支持经济的健康 增长。 我国近年来的经济增长速度一直保持在较高的水平上，即使在宏观紧缩政策的影响下， 1994年和 1995年仍然高达 12．6 和 10．5 ，1996年为9．7 。但微观上消费需求平稳，投 14一 ‘l 『 { j 理论探讨 《中国物价)~1997．5 资需求大幅度下降，出口需求也猛烈回缩，大部分企业感到市场有效需求不足。这说明当前 经济增长速度基本适度，但结构调整要求强烈，需要扶持有市场前景的企业发展，抑制不适 应市场调整企业的发展 在控制通货膨胀方面则比较乐观，继 1995年达到预定政策目标后， 1996年以6．1 的涨幅低于计划控制 目标 ，】997年的通货膨胀率有望进一步降低，这就为 整个 “九五”期间控制通货膨胀 目标的实现奠定了基础。 两方面的情况表明，随着通货膨胀控制 目标的逐步实现，宏观经济政策必然向经济增长 倾斜，即在保持 目标经济增长速度的前提下，加速经济结构调整，防止通货膨胀的反弹。从货 币方面看，相对于 目标经济发展速度而言，货币供给总量基本适度或略为偏多；目前的货币 流动性偏弱，则成为经济的主要制约条件，或者说，是当前货币数量变动中的主要矛盾。因 此，提高货币流动性必然是既有利于提高经济增长速度与质量，同