我国巨额外储的成因_风险及管理对策_刘钦文.pdfVIP

宏观经济观察 我国巨额外储的成因、风险及管理对策 刘钦文 摘 要：改革开放以来，随着我国经济的增长和对外贸易的发展，我国外汇储备规模持续高速增长，国家外汇储备余额位居世界第 一，近年来外汇储备恢复快速增长，这与目前我国经济企稳态势明显、外贸进出口状况持续改善以及人民币升值预期等诸 多因素有关。外汇储备的风险也随之凸显出来。为促使巨额外汇储备的保值增值，强化对外汇储备的经营管理，一方面要 提高风险防范意识，保持外汇储备的适度规模，另一方面要合理调整外汇储备结构，合理运用好外汇储备，增加能力储备， 严厉打击“热钱”违规流入。 关键词：外汇储备 风险 管理 对策 改革开放以来，随着我国经济的增长和对外贸易的发展， 我国外汇储备规模持续高速增长，外汇储备的风险也随之 我国外汇储备增长很快。国务院总理温家宝曾说：“外汇储备是 凸显出来。主要存在以下几个方面的风险： 一个国家经济实力的表现。我们正在研究外汇储备如何使用。 (一)汇率风险及其导致的投资收益损失风险 我们正在探讨探索如何合理有效地运用外汇储备来为我们的 我国外汇储备结构单一，应对国际金融动荡的能力较差， 建设服务。外汇必须用在国外，用在对外贸易和对外投资。因此 面临较高的汇率风险。从结构上看，目前我国的外汇资产是以 我们希望用外汇来购买中国亟须的设备和技术。”“至于是否需 美元资产为主，占我国外汇储备的近70% 。美元一旦贬值，我国 要继续购买美国国债，这件事确实很敏感，我们毕竟有巨额的 的巨额外汇储备就会面临着大量贬值的风险。 外汇储备，这些外汇储备是需要加以经营的，购买外国国债是 长期以来，美元汇率风险非常突出。美国的经常项目赤字 一种方式。但是是否继续买，买多少，将根据中国的需要并且按 已高达GDP 的6% ，对外负债已接近GDP 的30% ，美国通过 照外汇安全、保值的要求来决策。”外汇储备虽然在平衡国际收 美元大幅度贬值来平衡的经常项目收支，可以把调整的重担从 支、稳定汇率、应对国际金融危机等方面发挥着重要作用，但巨 美国转移给其他国家。美国为了复苏经济而实施过度宽松的货 额外汇储备也会增加管理难度和成本，加大人民币升值的压 币政策和央行直接购买财政部发行国债的行为，必将导致美元 力，造成资源浪费。因此对我国巨额外储的成因、风险及管理对 购买力进一步下降。2007 年8 月，美国次贷危机爆发，进而在两 策进行研究具有特别重要的意义。 年内迅速演变成全球性的金融危机。美元相对人民币贬值若按 一、我国巨额外储的现状及成因 10% 来算，其时至今若以平均2 万亿美元的外汇储备计算，仅 我国于 1994 年进行了外汇体制改革，实行人民币汇率并 汇率变化导致的损失就高达2000 亿美元。 轨。随着国际贸易的不断扩大，2005 年7 月人民币汇率改革后， 美联储在今年 11 月3 日的议息会议中推出渐进式的量化 我国外汇储备开始持续较快的增长。2006 年2 月，我国外汇储 宽松，宣布将在2011 年第二季度前购买6000 亿美元长期国 备超过日本，位居世界第一。2006 年 10 月，我国外汇储备余额 债，并在较长时间内保持超低利率不变。而美国政府为吸引新 迈上了 1 万亿美元的台阶。2009 年6 月，外汇储备余额首次突 的投资必将提高新发国债收益率，这无疑导致已发行的国债市 破2 万亿美元。中国人民银行《2010 年前三季度金融统计数据 场价值下跌；另一方面，由于美国央行连续调低联邦基金利率， 报告》显示：9 月末，国家外汇储备余额为26483 亿美元，同比 从2007 年8 月的5.75% 降至0- 0.25% 的目标区内，国债收益 增长 16.5% 。 率也随之下降。作为美国国债最大持有者的中国将面临双重资 近年来我国外汇储备快速增长，这与目前我国经济企稳态 产缩水的冲击。 势明显、外贸进出口状况持续改善以及人民币升值预期等诸多 巨额外汇储备导致人民币升值压力加大，不利于对外贸易 因素有关。 顺利开展。中国外汇储备大幅度增加，表明国内