中证债券估值与指数月报(2014年6月份).pdfVIP

中证债券估值与指数月报 2014 年6 月份 内容摘要  6月份中采PMI为51.0%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月回升。经济企 稳依然需要政府加大刺激力度以及货币政策保持适度宽松。央行公开市场月 度净投放2,040亿元。受半年末影响，资金面先松后紧，资金价格较5月份小 幅收涨。  6月份债市依然延续收益率下行趋势，但降幅明显收窄。利率债收益率曲线 全线小幅下移。国债收益率基本不超过10BP。金融债表现好于国债，10年期 以内收益率基本下行10-20BP 。  6月份全市场信用债收益率总体小幅下降。期限上看，1年期以内和10年期以 上收益率降幅较小，3-7年期降幅最大，基本在10BP以上。期限上看，高低 评级收益率降幅相差不大。以5年中票为例，AAA等级信用利差基本不动， AA及AA+等级小幅收窄10BP左右，AA-低评级信用利差依然维持历史高位。  6月份债市全月现券成交规模3.33万亿，相比5月份成交规模环比小幅下滑近 250亿元。其中，交易所成交规模849亿元，相比5月份增长132亿元。月内有 报价或成交个券占比43.96% 。中证债券估值（净价）基本上行。相比于4月 末，5月末中证估值 （净价）上行的债券占比80%。期限上看，1年期以内品 种估值净价均值微幅下降0.04元，其余期限估值净价均有所上行，期限越长， 涨幅越大，但长端估值降价均值涨幅相比5月份至少收窄50%。品种上看，可 转债涨幅居首，达2.49元。  6月份债券市场收益率延续下行态势，债券指数（全价）全线收涨，但涨幅 环比收窄。中证全债指数月度涨幅0.79%，到期收益率5.04%，修正久期3.89 。 涨幅居前的品种为中证转债指数（2.95% ）、中证公司债AA指数（1.63%）和 中证10+债指数（1.39%）。期限上看，期限越长，指数涨幅越大。品种上看， 国债指数和金融债指数分别上行0.93%和1.04%，信用品种，可转债指数和沪 城投债指数涨幅居前。评级上看，中高信用指数与中低信用指数月度涨幅基 本一致。  展望7月份，基本面方面，PMI数据显示经济进一步企稳，但结构转型难以短 期见效，基本面依然对债市构成支撑。流动性方面，资金利率有望继续维持 相对低位。债市收益率历经4 、5月份的迅速下行和6月份的小幅下移后，短 期内继续大幅下行空间有限，后期走势主要取决于央行货币政策放松力度。 总体来看，7月份债市大概率进入盘整态势，甚至不排除收益率反弹的可能。 目录 一、宏观经济走势分析 1 1.1 国内经济基本面 1 1.2 央行公开市场操作 1 1.3 货币市场 2 二、利率债市场3 2.1 利率债一级市场回顾 3 2.2 利率债收益率曲线变动 3 三、信用债市场 5 3.1 信用债一级市场回顾 5 3.2 信用债收益率曲线变动 5 四、中证债券估值与指数变动 9 4.1 市场成交概况 9 4.2 中证估值（净价）变动分析11 4.3 中证指数走势分析 12 附表：6 月份主要中证债券指数（全价）涨跌幅 15 一、宏观经济走势分析 1.1 国内经济基本面 2014 年 6 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月上升0.2 个百分点，连续4 个月回升。其中，新出口订单大幅上升1 个百分点至50.3，重 回50 分界线以上，带动新订单指数上升0.5 至52.8，成为拉动PMI 走高的主要 原因。此外，6 月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值为 50.7，升至近 7 个月以来新高，今年以来首次回到荣枯线以上。 1、中采制造业PMI 数据走势 2、CPI 走势 54.00 8.00 53.00 6.00 52.00