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参考答案及解析 第三章 长期计划与财务预测 一、单项选择题 1.【答案】【解析】通常企业制定为期5年的长期计划【答案】B 【解析】本题的主要考核点是外部融资需求量的计算公式。若用增量公式，公式中的各项目都要采用增量计算；若用总量公式，公式中的各项目都要采用总量计算。 ×10%×100% 所以x=50%。 8.【答案】B 【解析】可持续增长率与内含增长率二者的共同点是都假设不增发新股，但在是否增加借款有不同的假设，前者是保持资本结构不变条件下的增长率，可以增加债务；后者则不增加债务，资本结构可能会因保留盈余的增加而改变。内含增长率下可以调整股利政策。 9.【答案】C 【解析】由于可持续增长率为8%，2011年能保持财务政策和经营效率不变且不增发新股，则表明2011年的净利润比2010年增加了8%，所以2010年的净利润=1080/（1+8%）=1000（万元），2011年的股利支付率=2010年的股利支付率=（1000-500）/1000=50%。 10.【答案】B 【解析】选项B应该改为可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率。 11.【答案】【解析】本题的主要考核点是内含增长率的计算。 设销售增长率为g，因为：0=-0.35-10%×［（1+g）÷g］×（1-），所以：g=% 当增长率为%时，不需要向外界筹措资金。 【答案】BCD 【解析】外部筹资需求量=基期销售收入×销售增长率×（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-基期销售收入×（1+销售增长率）×销售净利率×，由此可见，率越高，外部筹资需求越；销售净利率越高，外部筹资需求越小；如果外部筹资销售增长比（外部筹资需求量与新增销售收入的比值）为负数，说明外部筹资需求量为负数，表明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资；内含增长率是指企业不从外部筹资的前提下，销售所能够达到的最大增长率，因此，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，表明企业不需要从外部筹资。【答案】D 【解析】假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时增加权益资本和增加借款，销售净利率、资产周转率和权益乘数不变，即杜邦分析体系的核心指标权益净利率不变，也就是单纯的销售增长是不会增加股东的投入产出效率的。8.24% 有效年利率高出报价利率0.24%（8.24%-8%）。 7.【答案】B 【解析】预付年金现值系数与普通年金现值系数相比期数减1，系数加1，所以10年，10%的预付年金现值系数=5.7590+1=6.7590。 8.【答案】D 【解析】已知：P=18000，i=10%，A=3000 P=A×（P/A，10%，n） 18000=3000×（P/A，10%，n） （P/A，10%，n）=6 查普通年金现值系数表可知：（P/A，10%，9）=5.7590，（P/A，10%，10）=6.1446，因此最后一次能够足额提款的时间是第9年年末。 9.【答案】C 【解析】本题为每半年支付年金的永续年金问题，由于永续年金现值P=A/i，所以i=A/P，半年报酬率=5000/100000=5%，实际年报酬率=（1+5%）2-1=10.25%。 10.【答案】A 【解析】本题考点是计算永续年金现值：50（万元） 11.【答案】B 【解析】（P/A，10%，4）=（P/A，10%，5）-（P/F，10%，5）=3.7908-0.6209=3.1699 12.【答案】 【解析】协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。其计算公式为：COV（R1，R2）=r12σ1σ2=0.×0.4×0.5=0.03。 13.【答案】D 【解析】本题的考点是证券组合风险的相关内容。有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线。 14.【答案】C 【解析】rAB=0.5 15.【答案】A 【解析】由公式βJ=rJM，在已知A股票的β=1.，与市场组合的相关系数rJM=0.65，市场组合的标准差=0.1，则可求得A股票的标准差=。【答案】=6.09%。 5.【答案】B 【解析】本题的主要考核点是债券到期收益率计算的原理债券到期收益率债券到期收益率是能使债券利息入的现值等于债券买入价格的现率C 【解析】设面值为P，则：P=P×（1+5×12.22%）×（P/F，i，5） （P/F，i，5）=1/（1+5×12.22%）=0.6207 查表可得i≈10%。 7.【答案】B【解析】投资人要求的必要报酬率不会影响到债券的到期收益率的计算。 8.【答案】=10.25%。 9.【答案】A 【解析】股票的价×（P/A，10%，3）+2200×（P/F，10%，3）=2150.24（元。 从公式中可看出，折现率处于分母位置，票面利率处于分子上，所以