EGARCH_GED模型在计量中国期货市场风险价值中应用.pdfVIP

管 　　理 　　工 　　程 　　学 　　报 Vol21 , No1 Journal of Industrial EngineeringEngineering Management 2007 年 第 1 期 EGARCHGED 模型在计量中国期货市场风险价值中的应用 1 1 2 3 刘庆富 , 仲伟俊 , 华仁海 , 刘晓星 ( 1 东南大学经济管理学院 , 江苏 南京 210096 ; 2 南京财经大学金融学院 , 江苏 南京 210003 ; 3 广东商学院 金融系 , 广东广州 510320) 摘要 : 根据我国期货市场收益的基本特性 , 本文从收益的波动性与概率分布出发 , 建立了能准确度量时变风 险价值的 EGARCHGED 模型 , 并与基于正态分布和 t 分布 GARCH 模型的风险价值计算效果进行了比较 。结果表 明 , 基于 EGARCHGED 模型的风险价值能更好地刻画我国期货市场的市场风险 。另外 , 对我国期货市场各交易品 种的风险趋势进行了比较和解析 。 关键词 : EGARCH ; 广义误差分布 ; 风险价值 ; 后验测试 ( ) 中图分类号 : F8325 　　文献标识码 : A 　　文章编号 : 2007 0 　引言 Distribution , GED) 来拟合收益序列的厚尾性 。因为 VaR 关注 1993 年 7 月 , G30 集团在研究金融衍生产品的基础上 , 的是资产损益的尾部特征 , 由此可提高 VaR 计算的准确性 。 ( ) 由于波动性具有条件异方差性 ,用 EGARCH 模型取代无条件 首次提出了度量市场风险的VaR Value at Risk 方法 ,它是指 在某一给定的置信水平下 ,资产组合在未来特定的一段时间 方差来估计 VaR ,也能改进 VaR 的精度 。 内可能遭受的最大损失 。其意义在于 ,它不仅可以作为金融 国内外大量研究表明 ,收益通常具有波动的集聚性[3 ] 、 [3～5 ] [6 ] 机构评估和管理风险的工具 ,还可用以金融监管部门评估市 分布的尖峰厚尾性 及“杠杆效应” 。而传统 VaR 风险 场风险的手段 。VaR 已成为经济与金融系统中刻画风险的 计量方法普遍存在的缺点是过分依赖收益率分布的正态假 重要指标 ,该方法与传统的风险测量技术相比具有更大的适 设 ,而对于收益通常存在的异方差性和厚尾性考虑不足[7 ] 。 应性和科学性 ,正发展成为金融风险管理的国际标准 。1999 目前 , 已有许多学者对我 国股票市场进行 了风 险价值测 [ 1]