（行业评价估量）---宝钢公司价值评估案例分析（参考）.pptVIP

市场发展状况 钢铁行业 中国政府正积极采取一系列措施扭转经济增速下滑趋势，拉动钢铁业的发展。 金融危机影响，全球经济已经陷入衰退,中国经济也已进入下行周期。 调整振兴规划，将强化我国钢铁工业的结构调整和发展方式转变，提高钢铁下游产业对钢铁产品的有效需求。 从长远看，工业化、城市化的推进支撑我国钢铁工业需求持续增长的基本趋势没有改变，现阶段重化工业主导的工业化特征没有改变，中国钢铁工业仍有进一步发展的空间。 行业发展状况 产业集中度提高 伴随中国钢铁产业战略重组的加快，正在形成跨地区和地方性大企业集团并存的格局，产业集中度提高。 同质化产品竞争激烈 伴随主要钢铁企业产品结构调整和技术进步，高端产品的同质化竞争日益激烈。 加快与民营企业竞争与合作 国外主要钢铁企业正在加快与我国主要钢铁企业及民营企业的竞争与合作。 强化供应链管理 国内主要钢铁企业强化供应链管理，将围绕海外原料开发与采购和向下游延伸开展竞争与战略合作。 提高可持续竞争优势 应对钢铁市场的调整和竞争的加剧，国内主要钢铁企业将更加注重规模、技术、成本的有机结合，在三者协调互补发展基础上谋求可持续的综合竞争优势。 行业内比较分析 * 邯郸钢铁集团有限责任公司 鞍钢股份有限公司 武汉钢铁（集团）公司 包头钢铁（集团）公司 选择对比的企业 盈利能力 * 随着宝钢资产规模的逐渐扩大，其总资 产收益率逐年下降且降幅较大，在07年 已经被武钢超越，说明企业的资产获利 能力在逐年下降，应引起重视 05年以来，宝钢净资产收益率逐渐下降，逐渐失去在行业中的绝对优势。 特别是07，08年与其最大竞争对手武 钢差距明显 盈利能力 * 2008 年一季度， 受铁矿石长期协议价格提高 65%的影响， 国内原料市场呈稳步上涨态势， 钢材价格处于高位运行，我国钢铁行业整体利润水平下降。 宝钢近几年销售利润率虽然在行业内仍处于较高的水平，但下降趋势十分明显，这种状况的发生与近几年钢铁价格的较大波动和市场的低迷不无关联，但也从一定程度上反映了企业在主营业务的获利能力上出现的问题 营运能力分析 * 计算结果表明，公司在2005-2008年度应收账款的管理能力以及存货管理能力上存在一定问题。 与行业内在此类指标上有优势的企业差距十分显著。如何减少资产占用，加速资产的周转，提高资产的收入水平是该公司必须关注的问题。 偿债比率分析 * 宝钢流动比率大致处于行业平均水平，短期偿债能力一般； 其速动比率略低于行业适合水平（1：1）。宝钢资产负债率略低于行业平均水平，说明其经营比较保守，仍有融资的空间，鉴于其短期偿债能力较弱，可以适当考虑以长期贷款的方式缓解偿债压力和现金危机。 增长能力分析 * 宝钢资产增长率在05年由于宝钢股份收购宝钢集团的钢铁业资产而使该指标激增，其他年份波动不大。公司应关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。 宝钢的净收益增长逐步放缓，从2007年起，公司的净收益出现负增长，同样与近几年钢铁市场的低迷有关系，但公司的增长能力明显低于行业内其他企业，也反应了公司自身发展遇到的困难。 盈利能力 作为行业龙头，宝钢的每股收益一直处在一个较高水平，仅08年有所下降。在07年被武钢赶超。 市盈率反映是投资者对公司未来发展前景的看好程度。市盈率的变化在整个行业中变化一致，在05年处于低潮，在06，07年激增后，08年又回落至正常水平。与我国整体股票市场变化趋势吻合。 目前出现的问题 1.宝钢产品竞争力下降，产品结构倍受考验 2.公司应逐步提高负债筹资 3.公司钢铁主业盈利能力不强 4.公司资产使用效率不高，应加强管理 5.公司获利能力在行业中的优势大不如前 小结 我们可以看到，宝钢集团近几年主营业务利润、毛利率、净利润等都有不同程度的下降，一方面由于钢铁市场低迷有关，但与其05年后的业务调整也有直接关系，公司规模扩张、业务转型、贸易类业务比重逐渐增加、涉足金融行业等原因都使得公司资产盈利能力有所下降。 宝钢公司自03年以来多次对钢铁行业资产进行收购运作，使得其资本规模逐渐扩大，而在07年底，又成为深发展银行的大中资股东，将其“产融结合”的设想展露无疑。在其“规模扩张”的企业发展思路下，预期未来仍会有产业内的并购行为，这对于在产业内业绩逐年下滑的宝钢来讲有不小的挑战。 我们认为，公司需要思考业务转型可能对公司业绩产生的影响，并采取适当的政策，实现业务转型的初衷。 有新闻指出宝钢宣布明年1月起上调钢铁出厂价格，这也是钢铁市场好转的一个讯号，公司应利用自