EVA对企业价值的解释度_比较的研究.pdfVIP

年第 期 (’4$ ，!# !# $ !!!!!!!!!!!!! 当 代 财 经 总第 期 ’()*+,’-.-/ 01(.(* 2 *’(’+13 356789 (’4!%# !%# *. 对企业价值的解释度：比较研究 ; ! 郭家虎 ，崔文娟 华中科技大学 经济学院，湖北 武汉 ； 北京科技大学 管理学院，北京 Y;D #%I# !D ;U%Z !!!!摘 要：*. 可以作为对企业价值进行评估的有效指标之一，但它与其他价值评估指标对企业价值的解释 度孰优孰劣，却存在着不同的结论。本文利用酿酒行业上市公司数据计算出各公司的*. 值后，对上述问题进行 了讨论并得出：在我国，*. 对企业价值的解释度偏高，而且远远超过其他评估指标 （与发达国家存在着差距）。 这一方面说明我国资本市场有效性在增强，另一方面也说明我国资本市场还不够成熟。*. 、经营现金流量和净 利润之间存在显著的相关关系，也就是说，它们之间信息的重叠度比较高，所以在对企业价值进行评估时，最好 将三者结合起来，全面反映企业价值的信息。 关 键 词：*. ；企业价值；解释度；比较 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） !!!! 0!I$ . ;$UO! !# $;!%# !!!!*. 作为目前国际上流行的一种评估指标，对企业 了*. 、剩余收益、盈余以及经营现金流量四种指标的 价值的评估起到了重要的作用。虽然企业价值的大小取 价值相关性，结果表明，*. 没有显示出比另外三种指 决于企业预期的现金流量现值，而*. 是一个企业在过 标更具有价值相关性。3B7G 7C B5C 和Q8G5N RDVKTT 在 去一年中资本成本以外的额外收益。但是企业及投资者 其 ;OOI 年的实证研究中发现，*. 变量和股票收益间有 如果采用*. 来作为评估企业的依据之一，经营者必然 很高的相关性，并且高于其他会计变量与股票收益间的 尽量降低资本成本并努力增加运营利润，这将在很大程 相关性。34 -4 -8W8C 在 ;OOO 年对美国;OOU 年的电力行 度上改善企业未来的现金流，从而增加企业价值，企业 业上市公司的业绩评价指标 （包括标准化的*. 、标准 的股票价格也会随之有所提高，所以说*. 可以作为对 化的净收益、净资产收益率、总资产收益率、每股收益、 企业价值进行评估的指标之一。那么，与其它价值评估 标准化的自由现金流）与企业价值 （标准化的+. ）之 指标 （如净利润和经营现金流量）相比，谁对企业价值 间的关系进行了研究，结果表明，*. 对企业价值的解 的解释度 （解释度通常用回归分析中的多重确定系数-! 释力最强。086X8T 086N9K 等于! 年对*. 与股票收益 来表证，该系数表示变量 中可被独立变量 解释的变 之间关系的实证研究表明，在解释股票收益波动方面， / ? 量所占的百分比，它也是回归模型与数据拟合好坏的重 与其它盈利指标相比，*. 可能是已有指标中最差的指 要量度）更好一些呢？本文将利用酿酒行业上市公司的 标之一，它只能解释股票收益波动的很小一部分。而在 数据对这一问题进行研究。 国内，与*. 相关的研究成果还不多，王喜刚、丛海涛 一、国内