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五大指标潜藏业绩翻盘玄机：多只优秀A股被发现 2013年05月13日 10:32仁际宇 编者按：什么样的上市公司具有业绩大幅增长的潜力？证券时报记者对上市公司连续5个季度(2012年一季度至2013年一季度)的部分关键财务数据进行了对比，通过净资产收益率、毛利率、预收账款、存货及库存周转速度、股东户数五大数据的持续性分析，发现了一批优秀的行业或公司。这些行业或公司已经具备了业绩或价值增长的潜力与基础，剩下的只是何时能获得市场的认同401家公司首季ROE超越去年净资产收益率(ROE)反映了股东权益的收益水平，是衡量公司经营效率的重要指标。根据统计，剔除金融业上市公司，2012年盈利的2202家上市公司加权平均净资产收益率约为11%。反观今年一季度，ROE(扣除非经常损益，下同)超过去年ROE季度均值(2.75%)的上市公司共有401家，占比16.6%虽然首季年化ROE高于11%的上市公司数量不多，但仍有部分上市公司的一季度ROE表现优异。其中传统的白酒行业虽然经历塑化剂和限制三公消费的冲击，但包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒等多家白酒上市公司今年一季度的ROE保持在10%以上从今年第一季度ROE环比2012年第四季度的角度来看，在可比数据的公司中，有277家公司的ROE环比增幅超过100%，占比达到12.7%；而ROE实现环比正增长的公司则达到712家，占比32.6%今年第一季度ROE环比增速较快的公司之间并未呈现出明显的与实体经济直接相关的行业特征，但包括东北证券、光大证券、方大证券、山西证券和宏源证券等在内的券商，由于A股在今年一季度较强劲的表现，取得了较高的ROE环比增长同时，今年一季度合并报表或财务政策变化的部分上市公司，ROE环比去年第四季度快速增长。例如鹏博士(去年底开始合并长城宽带网络服务有限公司的报表，而南京中商则使用费用资本化的手段实现了ROE的提升另外，在关注上市公司ROE变化的同时还要留意上市公司的负债情况，因为通过提高负债率，也可以达到提升ROE的目的。今年第一季度，东方金钰、海信科龙和宝石A等公司ROE表现优异，但其同期资产负债率也都在80%以上受到巴菲特投资理念的影响，越来越多的投资者关注在低负债甚至无负债情况下取得较高的净资产收益率的低风险、高回报公司。而在今年一季度，A股市场中也确实存在这样的投资标的，例如承德露露今年一季度的ROE达到了20.7%，负债率仅为36.3%；电子城今年一季度的ROE达到了11.8%，负债率仅为39.4%不过，这类高净资产收益率、低负债的公司仍需仔细甄别。以承德露露为例，该公司2012年第一季度的ROE同样远高于其他几个季度。尽管承德露露今年一季度的ROE高于去年同期，但对于存在季节性特征的ROE增长，仍需要谨慎判断持股集中度飙升带来业绩好转预期逾六成上市公司的一季度股东户数环比有所下降。　除了基本面和财务指标，上市公司股东户数及机构持股情况往往也被投资者当作判断上市公司一项重要参考依据。根据统计，在有可比数据的公司中，有61.9%的公司股东户数在2013年一季度末比2012年末有所下降，而同期机构持股有所上升的公司比例为31.8%。 　　数据显示，有不少上市公司筹码的逐步集中与上市公司的业绩好转预期有关。例如七星电子，该公司从2012年第一季度末到2013年第一季度末，连续5个季度末的股东户数持续减少，分别为6979户、6147户、5646户、4779户和4427户，呈现明显的筹码集中趋势。 　　七星电子2012年实现净利润约1.4亿元，同比增长6.19%；今年一季度实现净利润1414.99万元，同比下降了46.86% 。不过，七星电子在今年2月份公告称，预计2013年与京东方在TFT-LCD设备及配件等有关业务上发生的关联交易总金额将不超过2.6亿元，而类似的交易在2012年不到5000万元。 　　2012年全年七星电子的营业收入约为10.1亿元，2.6亿的交易对七星电子2013年的业绩有着重要影响。同时，七星电子在4月份发布的上半年业绩预告中表示，TFT行业的设备订单将主要在下半年实现收入。 　　事实上，与七星电子有着相似情形的上市公司有不少。其中，两家次新股中国汽研、宏大爆破从2012年年中上市至今，每个季度末的数据均显示股东户数递减。在业绩改善的预期方面，中国汽研的募投项目汽车技术研发与测试评价基地预计于今年下半年开始陆续投入使用；宏大爆破则有韶关分公司复产、收购宁夏永安民爆等方面的业绩支撑。 　　除了筹码的集中程度，机构持股变动也预示着上市公司价值的变化。据统计，今年一季度获得机构增持比例最大的公司是骆驼股份，其中交银施罗德基金旗下的4只基金合计持有约6870.8万股，大成基金旗下的2只基金合计持有1397.5万股。这6只基金中有5只基金是