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* * * 焦化企业使用套期保值进行风险管理 ？ ？ ？ ？ ？ 目录 中国焦炭及焦炭企业现状 参与套期保值的必要性 期货概念及功能 焦化企业如何套期保值 中国焦炭概况 世界第一生产大国： 2009年3.55亿吨，占世界60％左右。2010年3.84亿吨，占世界68％。 世界第一消费大国： 2010粗估3.67亿吨，生铁5.8767亿吨，焦铁比粗估0.62 世界第一出口大国：2008年以前，都在1200万吨以上，占世界贸易量的45.5％。 国内贸易量，2009年独立焦化厂产量2.2亿吨，商品化率62％。 2008年世界焦炭产量占比情况 焦炭价格的波动 焦炭价格波动 从2005年5月10日至今的焦炭价格走势来看，大致可以分为3个波动周期，其中第二个周期即2008年，焦炭价格波动最大。 焦炭价格波动对企业的影响 近年安泰集团营业收入、利润总额（亿元） 焦炭价格波动对企业的影响 近年山西焦化营业收入、利润总额（亿元） 企业发展过程中风险不可忽视 价格波动 企业资产 期货 期货合约的概念 现货：焦炭 期货：顾名思义，远期的货物。 期货合约：是由期货交易所统一制定的、规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 远期合同与期货合约 远期合同： 1.分散交易 2.合约多样化 3.合约流动性差 4.无法通过对冲免除义务 5.违约风险较高 期货合约： 1.集中交易 2.合约标准化，品质保证 3.流动性好，交易方便 4.可对冲免除义务 5.无违约风险 大连商品交易所焦炭期货合约 交易品种 冶金焦炭 交易单位 100吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动单位 1元/吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的4％ 合约月份 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12 交易时间 每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00 最后交易日 合约月份第十个交易日 最后交割日 最后交易日后第二个交易日 交割等级 大连商品交易所焦炭交割质量标准 交割地点 大连商品交易所焦炭指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的5％ 交割方式 实物交割 交易代码 J 焦炭期货的功能 1.风险规避功能——现货企业的风险管理工具 焦炭期货的风险规避是通过套期保值来实现的，焦炭生产企业可以通过在现货市场和期货市场反向操作达到规避风险的目的。焦炭期货具有做空机制，焦炭期货的引入，为市场提供了对冲风险的工具，担心焦炭价格会下跌的企业可通过卖出焦炭期货对冲焦炭现货价格下跌的风险。 焦炭期货的功能 2.价格发现功能 焦炭期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映焦炭真实价格价值的焦炭价格。期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于焦炭期货交易的参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方面在于，焦炭期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，首先在期货市场调整库存或销售，使得焦炭期货价格对信息的反应更快。 风险投资的功能 3.投资者以风险损失为代价，获取风险收益。 风险 套期保值者 投机者 如何套期保值 套期保值 卖出套期保值： 担心焦炭价格下跌，通过在期货市场卖出与现货市场等量期货合约，焦化厂使用可以锁定企业利润。 买进套期保值： 担心焦炭价格上涨，在期货市场买进与现货市场等量期货合约，钢铁厂使用可以锁定企业成本。 焦炭套保应关注下游产品价格 从价格走势运行看出，2008年5月份，钢铁价格达到最高点5665元/吨后开始下跌，而焦炭与炼焦煤坚持到8月份和10月份才开始扭转势头，钢铁—焦炭、焦炭—炼焦煤价格之间的时滞分别是3个月和2个月，但目前稍有变化。 2011年2月16日5100处提示走弱 2011年2月23日2410处提示走弱 螺纹钢1110合约 焦炭现货走势 2011年3月3日2230处提示走弱 焦化厂卖出套期保值 现货 期货 2510 2330 2410 2230 2011年2月23日卖出 2011年3月3日平仓 少收入180元/吨 盈利180元/吨 民生期货套期保值决策系统 2010年11月3日1780 2010年8月19日2250 2010年12月27日2100 2010年11月3日1830 传统套保与民生套保系统对比 规模：按照月产量10万吨进行套期保值。 未参与套期保值期货利润额 使用传统卖出套期保值期货利润额 使用民生套期保