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我国金融期货市场的历史与发展 学号：12431-05 姓名： 李 萍 摘 要 随着布雷顿森林体系的解体，20 世纪 70 年代初国际经济形势发生了剧烈变化，固定汇率制被浮动汇率制取代，70 年代中期以来，为了应对国内经济和在汇率自由浮动所带来的影响，西方各国纷纷推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松，由此导致了利率波动日益频繁而剧烈。在这种背景下，外汇期货和利率期货等金融期货衍生品应运而生。伴随着股票市场的发展及其交易方式的不断进步，股指期货也在 80 年代初产生。在金融期货推出的短短 20 多年时间里，其交易迅速发展。目前，在国际期货市场上，尽管商品期货交易量在不断增长，但其相对量却是下降的，金融期货已经逐渐成为主要的期货品种，占据了市场的大部分份额。在 2011 年，金融类衍生品交易量占全部期货期权交易量的较大比重，约为 88.7%，其中排在成交量前三位的股票指数、单个股票及利率衍生品交易量合计占全部衍生品交易量的 76.2%。商品类衍生品交易量占全球衍生品交易量的比重有所下降，由 2010 年的 13.39%降至 10.4%。 我国在 20 世纪 90 年代初曾开展金融期货交易试点，推出了外汇期货、国债期货和股票期货等金融期货品种，但由于当时市场调节尚不具备，除国债期货外，另两类期货都未形成规模。虽然这些早期的尝试并没有取得预期的成功，但却留下了许多宝贵的经验和教训。目前，我国金融环境相对于 90 年代初期有了显著的变化，发展金融期货的条件日益成熟。与此同时，我国利率市场化程度不断加强，银行同业拆借利率放开，国债回购市场交易规模不断扩大，回购利率成为市场化程度较高的利率形式，为国债期货的恢复提供了现实依据。而我国人民币汇率机制也在不断发展和完善中，随着我国金融经济的发展，包括外汇期货在内的货币类衍生产品发展的可行性与必要性日趋增强。 本文将对中国金融期货的发展历史和发展现状做简单介绍，并对未来金融期货市场的发展提出一些建议。 关键词：金融期货，国债期货，股指期货 目 录 摘 要 I 一、我国金融期货的历史及现状 1 （一）国债期货 1 （二）外汇期货 2 （三）股指期货 2 二、我国发展金融期货的必然性 3 （一）健全的金融体系 3 （二）完善的交易平台 4 （三）稳定的现货市场 4 三、目前我国金融期货发展的障碍 4 （一）法律制度不完善 4 （二）监管理念相对落后 5 （三）参与方关系复杂 5 四、对我国金融期货的建议 5 （一）循序渐进，稳步前进 6 （二）完善法规，加强监管 6 （三）营造环境，注重发展 6 （四）加强国际合作，逐步与国际市场接轨 7 参考文献 8 我国金融期货市场的历史与发展 我国在 20 世纪 90 年代初曾开展金融期货交易试点，推出了外汇期货、国债期货和股票期货等金融期货品种，但由于当时市场调节尚不具备，除国债期货外，另两类期货都未形成规模。虽然这些早期的尝试并没有取得预期的成功，但却留下了许多宝贵的经验和教训。目前，我国金融环境相对于 90 年代初期有了显著的变化，发展金融期货的条件日益成熟。与此同时，我国利率市场化程度不断加强，银行同业拆借利率放开，国债回购市场交易规模不断扩大，回购利率成为市场化程度较高的利率形式，为国债期货的恢复提供了现实依据。而我国人民币汇率机制也在不断发展和完善中，随着我国金融经济的发展，包括外汇期货在内的货币类衍生产品发展的可行性与必要性日趋增强。 一、我国金融期货的历史及现状 （一）国债期货 我国曾于上世纪90年代试水金融期货交易,上证所在1993年10月25日推出了国债期货。当时,监管层为了尽快地活跃市场,促进国债的发行和交易,所设定的国债期货入市门槛非常低,投资者交易1手2万元的国债期货合约,仅需500元保证金即可,杠杆率最高可达70倍。由此导致国债期货炒风日盛,在交易高峰阶段,各类国债期货交易保证金一度超过了100亿元人民币。由于缺乏有效监管,国债期货交易中乱象横生,其中最著名的风险事件是“327国债期货违约事件”。 在经历了诸多风波之后,鉴于中国当时不具备开展国债期货交易的基本条件,1995年5月17日,中国证监会发出了《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》,上市仅两年半的国债期货被迫退出市场。 国债期货虽已退市,但其仍不失为我国金融市场发展中的一次有益尝试,为今后的期货市场发展提供了宝贵经验,也为期货市场更快更好地发展奠定了良好基础。在国债期货退市后,各类期货市场监管法律法规相继出台,期货市场朝着更加健康、规范的方向发展。 （二）外汇期货 1994年外汇管理体制改革以来，主张和反对在中国进行外汇期货业务的人都有。在1995年以前，曾经部分开放过外汇期货和外汇按金交易。但由于当时管理粗放，技术条件有限，在实际经营中经济